平安证券-科技行业冠军系列报告（一）：医疗机器人冠军，直觉外科（达芬奇机器人）-200604

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达芬奇机器人是目前世界上最成功的手术机器人：达芬奇机器人由机械臂、平安证券操作台、三维成像系统三大功能单元构成，它极大拓展了手术医生的技能界限，显著降低医生工作强度，完成远超人类精度的手术动作，拓展手术应用范围，提高手术成功率；截至2019年全球达芬奇机器人安装量已达5582台，累计参与手术达到720万台。

全世界平均每26秒就有一个医生使用达芬奇机器人进行手术；达芬奇机器人的技术壁垒、先发优势科技行业冠军系列报告（一）以及医生对达芬奇的使用习惯等，为公司建立了宽阔的护城河。

直觉外科业绩亮眼：作为达芬奇机器人的制造商，医疗机器人冠军直觉外科2019年收入和扣非后归母净利润分别达到44.78亿美元、13.79亿美元，分别同比增长20.25%、22.29%，毛利率达69.45%。

资产直觉外科（达芬奇机器人）负债率常年低于20%，流动比率保持在4左右。

直觉外科2000年于纳斯达克上市，其股价从最初的6.0平安证券2美元，上涨至574.59美元（2020年6月1日股价），涨幅9445%，年复合增长约26%。

医疗机器人发展科技行业冠军系列报告（一）潜力巨大，市场空间持续增长。

医疗机器人市场规模持续增长，2018年全球医疗机器人销量为5100台，销售额达28亿美元，平均单价医疗机器人冠军持续下降，2018年为54.9万美元/台。

生产销售手术机器人的其他公直觉外科（达芬奇机器人）司包括，美敦力HugoRAS、TransEnterix、MedTech、Medrobotics等。

风险提示手术机器人操作不当造成事故，对整个行业产生负面影响的风险：一般情况下，手术机器人可实现比人工更高的手术精度和成功率，但若某些新品牌产品设计不合理，导致操作不当并造成较严重的医疗事故，有可能为整个行业带来负面的平安证券影响。

竞争加剧，毛利率下滑的风险：随着越来越多的竞争者进入该领域，可能导致竞争加剧，行业整体毛科技行业冠军系列报告（一）利率下滑。

经济萧条，需求医疗机器人冠军不振的风险：手术机器人是价格昂贵的设备。

当前直觉外科（达芬奇机器人）全球经济面临着疫情扩散等众多风险，若全球经济因某些原因陷入萧条，有可能导致整个行业的需求不振。