光大证券-A股市场观察：市场成交萎缩，消费表现突出-200604

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◆市场表现：今日市场延续窄幅震荡，截至收盘，上证综指光大证券下跌0.14%，沪深300收盘下跌0.04%，创业板指上涨0.39%，上证50指数下跌0.20%，中证500指数上涨0.08%，万得全A上涨0.09%。

行业层面，涨幅排名前六均为消费行业，涨跌幅前三名的行业是家电(+1.A股市场观察32%)、食品饮料(+1.23%)和商贸零售(+1.10%)，跌幅前三名的行业是综合金融(-1.84%)、通信(-0.76%)和国防军工(-0.73%)。

两市成交额明显萎缩，全天共成交6472亿元（前值7778亿元），陆股通北向资金今日净流入2市场成交萎缩8.84亿元（前值净流入44.15亿元）。

◆市场点评：盘面上看，今日A股延续窄幅震荡，两市成交额较前一交易日明显萎缩，交易情绪再度转为偏谨慎，但是从两市超过100家公司涨停来看，消费表现突出赚钱效应仍然较好。

近期陆股通资金持续净流入，本周净流入规模已接近200亿，对市场情绪起光大证券到一定的提振作用。

结构上，为缓解疫情对低收入人群造成的损失的“地摊经济”成为市场热点，相关题材获得较多资金关照，零售行业多家公司出现连续涨停，但A股市场观察基本面上真实受益的公司较少，题材炒作宜量力而行。

整个消费板块表现突出，必需消费与可选消费同步上涨，可能与“618”电商节临近，市场成交萎缩以及上海等地区再次推出“六六夜生活节”等促进消费措施有关。

消息层面，央行以利率招标方式开展了700亿元逆回购操作，中标利率与前期持平，因当日有2400亿元逆回购到期，央行实现净回笼1700亿元，消费表现突出本周已实现净回笼3000亿元。

欧美国公布5月的多项经济经济数据，美光大证券国5月ADP就业人数减少276万人，好于市场预期的900万人，美股再次出现大涨，黄金价格有所下跌；美国5月ISM制造业PMI为43.1%（前值41.5%），5月ISM非制造业PMI为45.4%（前值41%），欧元区5月服务业PMI终值为30.5%（前值28.7%），各项数据均略好于市场预期，结合近期欧美复工情况，海外经济基本面预期最差的时候可能已经过去。

部分投资者担忧如果后期疫情出现反复，欧美复工可能不及预期，但从美国数据看，新冠A股市场观察疫情在总人口占比最高的年轻群体造成的死亡率较低，在西方民主制度下，对于左右政策动向而言，中青年人的声音明显高于老年人，因此欧美再度重回大规模经济隔离的可能性不高。

配置上，正如我们在《无需过虑五风险，配置思路看业绩―六月策略及十大金市场成交萎缩股》报告中所强调的一样，在政策方向和基调已基本确立的情况下，后期市场关注重心将转向居民消费的复苏和企业盈利的恢复，可重点寻找业绩改善标的：（1）消费品业绩确定性强，但估值已在高位，建议长期投资者从“护城河”角度入手精选个股；（2）周期和可选消费方向上确定，进入数据验证期，估值不高的汽车，业绩相对确定的小家电等仍存在估值修复的机会；（3）科创“补短板”仍是中期行业配置主线。

◆风险提示：消费表现突出疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。