中信证券-汽车行业两轮车子行业专题报告：从交通工具到休闲用品，消费升级带来新兴赛道-200604

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两轮车作为重要交通工具，中信证券全球年销量2.3亿辆，市场空间800亿美元。

传统两轮车已步入存量，但伴随消费升级，骑行体验佳的电踏车近年在欧洲市场的增长中枢预计仍将达汽车行业两轮车子行业专题报告20%；大排量摩托车因性能优异已成海外消费主流，并在我国开始渗透，预计未来5年CAGR超30%。

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消费升级带来新兴赛道两轮车从交通工具走向休闲用品。

中信证券两轮车是重要的交通工具，全球年销量达2.3亿辆，市场空间800亿美元；我国是两轮车生产大国，年产1.1亿辆、年销0.55亿辆，空间200亿美元。

传统两轮车市场总量日趋饱和，全球范围内主要消费市汽车行业两轮车子行业专题报告场的保有量已达高位（60-80%以上），国内出口市场平稳。

我国两轮车产业发展经历自行车→摩托车→两轮电动车等主要阶段，不断演进；当下，伴随消费升级，交通工具逐从交通工具到休闲用品渐具备消费品属性：休闲属性强+骑行体验佳的电踏车、因性能强劲而深受新消费群体追捧的大排量摩托车预计将为传统的细分行业带来量价齐升机会。

显著提升骑行体验，电踏车消费升级带来新兴赛道方兴未艾。

中信证券电踏车凭借其优秀骑行体验、丰厚社会效益，兼具通勤和运动休闲属性在海外兴起，欧洲作为其最大消费市场2019年销量340万辆，市场规模超50亿欧元，预计中期仍将保持20%以上增长，为自行车行业带来结构增长空间。

传统自行车行业中OBM掌握市场话语权，国内厂商处于劣势；而电机、控制器等核心组件是电踏车的主要增量成本（接近整车成本50%），优质核心零部汽车行业两轮车子行业专题报告件供应商料将打破OBM利润垄断，分享行业增长红利。

高端消从交通工具到休闲用品费需求提升，向大排量摩托车进击。

摩托车市场消费结构差异消费升级带来新兴赛道巨大，亚洲销量占比超过80%，但以小排量为主，ASP仅为发达市场20%左右。

国内受“禁摩令”约束，摩托车通勤中信证券功能受抑制，目前正从代步工具向娱乐消费品转变：其中大排量摩托车因性能优良深受欢迎，近8年CAGR达47%。

国内渗透率仅8%，汽车行业两轮车子行业专题报告参照欧美日成熟市场渗透率，国内大排量摩托车市场空间仍有5倍以上空间。

目前行业格局优，CR3达59%，技术过硬、产品力强的企业料从交通工具到休闲用品将明显受益。

风险因素：海消费升级带来新兴赛道外疫情超预期反复；海外贸易政策恶化；主要市场需求大幅下滑。

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两轮车作为重要交通工具，全球年销量2.3亿辆，市场汽车行业两轮车子行业专题报告空间800亿美元。

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