中泰证券-有色金属行业：Tenke，2020Q1钴产量同比下滑32%，全年产量或将继续走低-200604

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中泰有色组“Cobalt20”系列产品，通过跟踪全球主要钴矿和中泰证券加工20个公司情况（具体情况见图表6和图表7），自下而上视角透视钴产业链近况，跟踪样本钴矿和钴加工品产量约占全球80%+的市场份额，以期最及时和完整的反应供给端的变化。

本期更新Tenke矿有色金属行业山数据（全球产量占比为11%）。

TeTenkenke矿山一季度钴产量同比下滑32.4%。

洛阳钼业（CMOC）是全球第二大钴生产商，2019年钴产量1.6万吨，持有位于刚果金的2020Q1钴产量同比下滑32%TenkeFungurume铜钴矿(TFM)80%的股权。

Tenke铜钴矿山2020Q1钴产量为3244吨全年产量或将继续走低，同比下滑32.4%，环比回落7%。

销量方面，2020Q1钴销量5334吨，同比增长49.3%；中泰证券公司自2019Q3后连续3季度产销率大于100%，主要系公司采取去库战略导致的。

Tenke矿山有色金属行业2020年钴产量指引为1.4-1.7万吨，相比2019年下滑15%。

TFM项目从2Tenke0年3月开始采取“高铜低钴”的策略，以应对铜钴市场价格走势变化。

同时，4月TFM更换为中国管理团队后，启动10K处理量工程建设2020Q1钴产量同比下滑32%，预计20年第四季度完成。

另外一方面，刚果（金）疫情日趋严峻，新增确诊人数维持高位，疫情仍在继续扰动矿山生产经营，整体全年产量或将继续走低来看预计2019年钴产量将进一步下滑。

风险提示：新能源汽车产销不及预期、钴产量超预期释中泰证券放、产业政策波动的风险。