国金证券-新生代公募基金经理专题分析报告：江山代有才人出-211029

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基本结论今年以来市场风格变化和行业轮动的频率明显加快，从大盘成长到市值下沉、从行业龙头到专精特新小巨人、从核心资产到“新光导”，市场的快速变化对基金经理的投资操作也带来考验。

在今年的市场环境中，头部基金经理在规模和风格的约束下，投资策略的灵活度受限，与此同时，又一批新生代基金经理业绩亮眼，本文延续去年对新生代基金经理的挖掘，结合我们的调研访谈，对优秀的新生代基金经理进行重点推荐，供投资者参考。

新生代基金经理虽然管理经验还在不断积累，但对新鲜事物的接受速度、学习能力、做优业绩的进取心上具有较强优势，与此同时，由于管理时间不长、普遍管理规模不大，也具有较好的灵活度更容易在交易中调帆。

从新生代基金经理的投资风格及特点来看，首先，新生代基金经理的平均持仓市值规模相对较小，贴合了今年市值下沉的市场风格，同时较小的规模在对中小市值股票的投资上也有更高的效率。

其次，从操作风格来看，由于管理规模不大，投资的灵活的也更高。

第三，新生代基金经理投资也具有更为鲜明的风格，其行业集中度更高，行业贡献效果更明显。

最后，新生代基金经理所管理的产品从组合风格差异化的角度也是较好的补充。

通过对产品业绩的综合评价、结合对基金经理的调研，我们在本篇报告中对5位基金经理进行分析展示（排序不分先后）。

周智硕管理的建信中小盘今年以来业绩突出，基金经理在投资策略上以自下而上选股为主，注重对盈利影响因素的跟踪以及相关数据的拆解。

建信中小盘今年以来组合的中小盘风格相对更明显，呈现出这一结果主要是由于基金经理比较注重从业绩、性价比的比较出发，组合风格并非一成不变；耿嘉洲管理的万家人工智能投资灵活，基金经理的主策略为景气轮动策略，阶段持有3～5个在景气度比较高的方向，并占到组合75%-80%的仓位。

次要仓位做自下而上的个股研究，尤其是偏好在新行业新公司里做前瞻性的发掘和研究。

过往来看，无论是贝塔还是阿尔法部分，均提供不错的超额收益；刘锐管理的中信保诚至远的科技成长风格突出，基金经理注重行业、赛道的分散搭配，在组合配置一半长期赛道的同时，也会围绕景气度做短周期赛道的跟踪。

行业均衡的基础上持股相对集中，基金经理注重围绕核心公司进行研究，致力于对龙头公司准确定价，并将定价分为长期和短期目标价，并围绕基本面、景气变化做权重的调整；刘彬管理的新华鑫动力、新华行业周期轮换主题风格鲜明，基金经理自上任即较好的看好新能源，所管理产品在新能源相关主题上涨的行情中进攻性尤为突出。

从组合持股来看，除了一线的龙头公司，组合内重仓也有小部分二线公司，基金经理持有股票的时间相对较长，在长期持股过程中贡献突出；孔涛管理的华安幸福生活兼顾成长和周期成长属性。

基金经理过往在制造业领域有7-8年的研究积累。

在个股上基金经理重视公司质地，以行业或细分行业的龙头为主，同时也会适当把握小市值公司从小变大的过程。

此外，注重性价比的动态调整也有助于实现较好的风险控制效果。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等带来的股票市场大幅波动风险。