国信证券-中微公司-688012-2021年三季报点评：下游需求旺盛，刻蚀设备高增长-211028

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前3季度扣非归母净利润同比扭亏为盈，好于市场预期2021年前3季度营收20.73亿元（YoY40%），归母净利润5.42亿元（YoY96%），扣非归母净利润1.65亿元（YoY扭亏为赢）。

单季度3Q21营收7.34亿元（YoY47%，QoQ0%），归母净利润1.45亿元（YoY-8%，QoQ-44%），扣非归母净利润1.03亿元（YoY扭亏为盈，QoQ105%）。

受益于半导体设备需求旺盛及公司产品竞争优势，公司营收及扣非净利润均显现较快增长。

刻蚀设备优势突出，营收规模快速增长2021年前3季度，刻蚀设备收入为13.52亿元（YoY99%），毛利率为43.97%，MOCVD设备实现营收3.04亿元（YoY-24%），毛利率为32.21%。

单季度3Q21刻蚀设备实现营收4.94亿元（YoY132%），测算毛利率约为43.41%(1H21为44.29%)，MOCVD设备实现营收0.84亿元（YoY-46%），测算毛利率约为35.16%(1H21为30.77%)，公司刻蚀设备竞争优势突出，公司刻蚀设备营收同比较快增长。

国内外晶圆厂扩产加速，设备需求显现旺盛2021年以来国内外晶圆厂纷纷扩产加速，快速拉动对公司设备需求。

10月14日公司重要客户台积电宣布今年资本开支从250亿~280亿美元区间上调至300亿美元，而去年仅为170亿美元。

9月公司另一重要客户中芯国际也再次宣布将在深圳投建12英寸晶圆4万片的月产能，这是自2020年7月以来，中芯国际第三次宣布新扩产线项目，三个项目累积将扩产24万片/月（12英寸），相当于公司截至1H21总产能的96.2%（折合八寸约当晶圆）。

半导体刻蚀设备龙头，维持“增持”评级公司3季报表现出色，上调2021~2023年盈利预测，预计归母净利润分别6.87/8.05/9.80亿元（原值为5.57/7.34/9.73亿元），对应PE分别为135/115/95倍，维持“增持”评级。

风险提示产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。