招商银行-基于黄金期权的组合策略介绍：给黄金加点期权-200603

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招商银行■期权成为资产配置中的重要工具：利用期权构建黄金的组合策略以应对全天候场景逐渐成为了银行理财、资产管理机构搭建黄金产品的底层逻辑。

此外，商业银行理财产品收益率近年来不断下滑，为了应对这种基于黄金期权的组合策略介绍情况，越来越多的机构投资者通过内嵌期权的方式来增厚投资收益，结构化理财的规模也出现了快速增长。

■黄金+黄金期权策略组合：期权能够为黄金多头提供保护以实现套期保值（Hed给黄金加点期权ging）。

常用的套保交易策略包括看涨备兑策略（CoveredCall）、买入看跌期权保护招商银行策略（ProtectivePut）、领口策略（Collar）等。

其中，看涨备兑策略通过牺牲现货头寸大幅上涨的潜在收益，在多数时候为整体仓位增厚收益；买入看跌期权保护策略为标的物可能出现的下跌基于黄金期权的组合策略介绍风险提供保护，同时又保留了向上收益的潜力，缺点则在于买入期权会占用一定的成本；领口策略实际上是备兑组合的进阶版，可以在接近零成本的情况下保护组合受极端风险的影响。

■固收+黄金期权策略组合：固收+期权的策略组合广泛运用于结构化理财产品当中，属于固定给黄金加点期权比例投资组合保险策略（ConstantProportionPortfolioInsurance，CPPI）。

其产品结招商银行构主要包含两部分，发行方募集到资金后用大部分资金购买固收类产品产生固定收益，剩余资金则用于购买挂钩某些标的（包括黄金、原油、外汇、权益指数等）的期权，通过差异化构造期权产品结构来实现不同的收益形态。

■根据不同场景和风险偏好选取对应策略：总结来看，期权由于收益形态丰富，应用场景也几乎全天候基于黄金期权的组合策略介绍覆盖，对于不同风险偏好的投资者也有不同的玩法。

若我们判断后续黄金市场将走向牛市，但又担心市场出现阶段性大幅回撤，则可以考虑构建买入看跌期权保护策略；若判断后续黄金市场方向不明，以震荡或是小幅上涨为主，则可以考虑搭给黄金加点期权建看涨备兑策略获取指数增强效果；若投资者风险偏好较低，平时投资产品领域以理财产品为主，又想参与到黄金市场当中，则可以考虑固收+黄金期权设计理念的结构化理财产品或是领口策略组合。