华鑫证券-固收日报：央行连续两日开展逆回购，平滑到期压力-200605

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重点关注央行连续两日开展华鑫证券逆回购，平滑到期压力。

周四和周五，央行分固收日报别开展7天逆回购700亿元和1500亿元，当日到期分别为2400亿元和3000亿元，分别净回笼1700亿元和1500亿元，本周累计净回笼4500亿元。

在月初开展逆回购主要是为了平滑到期压力，近两日投放的流动性大概率在下央行连续两日开展逆回购周到期后收回。

周四资金价格趋稳，隔夜利率小幅上行，7天和14天平滑到期压力利率有所下降。

银保监会表态防范化解重大金华鑫证券融风险。

坚决遏制各类风险反弹回潮，以各种措施有效应对银行不良资产反弹，多种渠道补充中小银行资本，依法依规处置高风险金融机构，持之以恒整治影子银固收日报行，推动互联网金融风险市场出清，严厉打击金融腐败和违法犯罪。

美元指数连央行连续两日开展逆回购续下跌，港币触发强方保证。

周四，美元指数跌0.57%至96.7630，连跌8日，累计跌3.平滑到期压力06%。

资本流入叠加华鑫证券美元指数下跌使得港币兑美元触及7.75的强方保证，香港金管局在市场卖出977亿港元，维持汇率稳定。

美国初请失业金人数连续10周下降，续请失业金人数小幅固收日报反弹。

美国5月30日当周初请失业金人数为187.7万人，预期为180万人，前值由212.3万人修正为212.6万人，连续10周下降；5月23日当周续请失业金人数为2148.7万人，预期为2005万人，前值2105.2万人央行连续两日开展逆回购修正为2083.8万人。

市平滑到期压力场回顾利率市场：6月4日，债市继续出现调整。

银行间现华鑫证券券收益率明显上行，长端上行2-5BP，短端上行8-13BP。

央行重启逆回购，资金供求暂时达到平衡，隔夜和7固收日报天回购利率小幅上行。

国债期货低开后上午窄央行连续两日开展逆回购幅震荡，午后下挫明显收跌。

一级发行方面，周四，据交易员透露，进出口行3个月期贴现金融债中标收益率1.8815%，投标倍数2.24；3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分平滑到期压力别为2.6209%、2.9090%、3.3714%，投标倍数分别为3.52、2.60、3.06。

国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.0983%、2.7957%华鑫证券、3.2516%，投标倍数分别为3.18、3.14、5.69。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种从从10BP，5年期国债到期收益率上行9.36BP，10年期固收日报国债收益率上行4BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行9.98BP，5年期国开债到期收益率上行1央行连续两日开展逆回购0.95BP，10年期国开债收益率上行4.76BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，平滑到期压力其中，DR001上涨6.72BP，DR007上涨2.21BP，DR014下跌2.2BP。

国债期货方面，周四，国华鑫证券债期货低开后上午窄幅震荡，午后下挫明显收跌。

10年期主力合约下跌0.2%，5年期主力合约固收日报收跌0.3%，2年期主力合约下跌0.17%。

信用市场：一级市场，今日，公司央行连续两日开展逆回购类主要信用债计划发行30只，金额353.65亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。

二级市场，平滑到期压力6月3日，多数品种信用利差上行。

1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.33BP，AA+上行0.33BP，AA下华鑫证券行0.67BP。

3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.17BP，AA+上行6.17B固收日报P，AA上行3.17BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行10.95BP，AA+上行8.95BP，AA上行央行连续两日开展逆回购8.95BP。

1年期城投债信用利差平滑到期压力均上行，其中，AAA上行3.44BP，AA+上行3.44BP，AA上行1.44BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AA华鑫证券A下行7.44BP，AA+下行9.44BP，AA下行9.44BP。

5年期城投债信用利差均上行，其中，AA固收日报A上行12.04BP，AA+上行10.04BP，AA上行9.04BP。

转债市场：6月4日，可转债指数下跌0.38%，成交323亿元，较前央行连续两日开展逆回购一日有所下降。

上涨6平滑到期压力5家，下跌151家。

其中涨幅较大的有特发转债（26.47%）、凯发转债（7.92%）、新华鑫证券泉转债（6.26%），跌幅较大的有新天转债（-12.2%）、振德转债（-7.41%）、精测转债（-5.91%）。

信用重大信息华讯方舟科技，涉及债项：17华讯02，联合信用评级将公司主体长固收日报期信用等级由AA-下调至A，并将公司主体长期信用等级继续列入可能下调信用等级的评级观察名单。

泸州银行，涉及债项：20泸州银行永续债02，东方金诚将公司主体信用等级由央行连续两日开展逆回购AA上调为AA+，评级展望为稳定。

风险提示：国内平滑到期压力货币政策宽松不及预期。