光大证券-资产配置定量研究系列之八：资产配置组合管理中的动态回撤控制方法-200605

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使光大证券用滚动经济回撤作为组合控制目标之一。

通常意义上的回撤计算模型反映了投资者的一种理想主义心理：若在历史上最完美的时刻资产配置定量研究系列之八退出风险资产则情况会好很多。

但由于流动性等多方面的限制，并非所有的投资者都可以资产配置组合管理中的动态回撤控制方法在最完美的时刻退出资产。

我们按照滚动时间窗口、考虑时间价值计算滚动经济回撤并据此光大证券融入资产配置权重设定过程，以适应组合管理的实际需求。

基于回撤控制的资产配置策略：可结合资产配置定量研究系列之八其他资产配置方法增强适用性。

我们首先从控制回撤的角度提出一种动态资产配置策略，旨在将投资过程中的最大回撤控制资产配置组合管理中的动态回撤控制方法在目标范围内，我们通过沪深300、南华商品指数和中证国债指数构建组合，回测发现策略能较好地在目标附近控制组合回撤。

同时，我们尝试将金融周期光大证券、宏观情境聚类下的资产配置模型观点通过修正夏普率预期的方式融入策略，收益高于无观点组合，将观点与回撤控制模型相结合可以兼顾收益与组合的风险要求。

不同资产配置观点下的回撤控制效果：对基于动量资产配置定量研究系列之八的方法控制效果更强。

事实上，由于回撤控制是完全基于组合结果的组合管理方法，因此回撤控制模块可灵资产配置组合管理中的动态回撤控制方法活适用于各类型的资产配置策略中。

经过测试，回撤控制对基于动量、趋光大证券势的观点增量效果更强，基于宏观基本面的方法叠加回撤控制也有一定效果。

同时，我们的动态回撤控制资产配置定量研究系列之八模型效果明显优于“一刀切”控制风险资产上限的效果。

风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境资产配置组合管理中的动态回撤控制方法发生重大改变时模型存在失效的可能。