华创证券-中航电测-300114-重大事项点评：员工持股有望释放发展潜力，三大业务增长趋势明确-200605

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事项：公司6月4日晚间发布第一期员工持股计划，参加本期员华创证券工持股计划的员工预计不超204人，受让价格拟为9.25元/股，拟认购金额不超5060万元，股票来源为公司已回购的545.81万股，占总股本的0.92%，本次持股计划锁定期为12个月。

评论：管理层持股比例将明显提升，覆盖核心骨干员工，有望将释放公司发展潜力：截至2019年年报，公司管理层中共8中航电测人合计持股18万股，占比较低。

参加本期员工持股计划的董监高预计10人，认购份额占比16.40%，300114认购之后公司管理层持股比例将得到较大幅度提升。

重大事项点评同时，其他员工不超194人认购份额占比83.60%，占比较高。

本次员工持股计划覆盖管理层和核心骨干员员工持股有望释放发展潜力工，将充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。

此外，本次受让价格9.25元/股为公司回购股票的均价，不会三大业务增长趋势明确产生摊销费用。

我们认为公司有望保持增长趋势，重申推荐逻辑如下：航空军品业务：行业层面受益于军费增长、军费结构向武器装备倾斜以及航空新装备的加速列装，新型直升机放量带动公司配电类业务增长；公司层面不断丰富产品类型，拓展应用领华创证券域，测控类军品从直升机、运输机向歼击机领域拓展，航空军品业务或将保持高景气度，成长空间进一步打开。

应变电测与控制业务：传统领域业务预计保持平稳，新领域的拓展逐步取得成效，随着物联网技术的快速发展、公路中航电测计重政策调整和消费升级，公司应变电测与控制业务在公路、健康、消费、测量与工控领域有望进一步拓展空间；智能交通业务：受益于新能源汽车、自动驾驶汽车、汽车新技术带来的检测变化，环保领域排污监管与治理业务的不断加强，电动驾驶人培训考试车将逐步取代燃油车三大因素的驱动，公司智能交通业务有望继续保持高速增长，迎来新的发展机遇。

同时，疫情影响下，无接触设备的300114需求在未来有望大幅增长，智能交通业务的长期发展趋势向好。

盈利预测、估值及投资建议：我们维持预计公司2020-2022年归母净利润为2.74亿、3.41亿和4.13亿，对应EPS为0.46元、0.58元和0.7重大事项点评0元。

给员工持股有望释放发展潜力予公司2020年30倍PE，维持目标价13.8元，维持“强推”评级。

风险提示：装备列装速度低于预期，海外疫三大业务增长趋势明确情影响。