天风证券-欧菲光-002456-定增扩产持续加码高端光学，资金注入助力公司发展-200605

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事件：公司发布定增公告，拟定增募资不超67.58亿元，发行A股天风证券股票数量不超过8.08亿股，其中建投集团、合肥合屏拟认购12、10亿元。

点评：公司为国内光学龙头，5G时代具欧菲光备β和α逻辑，触控出表聚焦光学主业，定增扩产持续加码高端光学，基本面向上盈利能力持续提升。

股权转让+国资入股顺利缓解资金压力，坚定看好光学创新升002456级，持续推荐！定增扩产持续加码高端光学，资金注入助力公司发展。

公司发布定增公告，拟定增募资不超67.58亿定增扩产持续加码高端光学元，其中建投集团拟认购12亿元，合肥合屏拟认购10亿元，资金将用于高像素光学镜头建设项目（20.7亿，新增年产9.8亿颗）、3D光学深度传感器建设（12.26亿，新增年产5800万颗）、高像素微型摄像头模组建设（12.06亿元，新增8000万颗）、研发中心项目建设（围绕芯片级光学加工及制造、压电触控反馈技术开发、UWBSIP模组研发、传感Sensor开发等）并补充流动资金，定增扩产有助于公司1)加速落地“光学领域垂直产业一体化”战略，提高镜头产能供给，目前公司手机镜头产销率>95%,未来镜头升级7P良率下降会挤压产能；2）持续满足消费升级需求，随高像素双摄、三摄、3DSensing等高端产品量产出货，进一步提高高端摄像头模组的市场占有率，有望享受3DSensing加速渗透红利。

光学行业迎来高景气度资金注入助力公司发展，龙头优势明显。

公司竞争优势明显：具备高像素/多摄/3DSensing/ToF模组先发优势，为国内同时绑定天风证券华为、苹果两大手机寡头的摄像头模组企业。

5G时代，公司摄像头板块兼备β和α逻辑，β：1）5G出货量修复和行业集中度提高；2）20年苹果客户进入ID创新+5G通讯换代“超级周期”；3）光学三大升级趋势：高像素提单价、多摄持续渗透、3Dsensing/Tof；两大应用场景拓宽：IoT（智能电视等）、VR/AR；α：摄像头模组行业集中度提高，欧菲光5G时代优质产能紧缺，预计开工率提升叠加折旧摊销成本占比较小，且公司上延产业链收购镜头专利，公司盈利能力具有提升弹性。

指纹识别龙头企业，持续受002456益屏下指纹渗透提升。

公司已实现光学式定增扩产持续加码高端光学和超声波式屏下指纹识别模组大规模量产，目前为屏下指纹识别模组稀缺供应商。

在全面屏趋势下，屏下指纹加速渗透，据灼识咨询报告，市场规模预计于2023年达到170亿元左右，18-资金注入助力公司发展23年CAGR106%，公司将持续受益屏下指纹渗透增速提升。

投资建天风证券议：考虑全球疫情影响，20-21年净利润预计为16.75、22.35亿元，维持“买入”评级。

风险欧菲光提示：光学业务景气度不及预期、指纹识别景气度不及预期、大客户进展不及预期、竞争格局加剧。