光大证券-A股市场观察：基本面修复的逻辑正在强化-200605

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◆市场表现：今日市场小幅上涨，截至收盘，上证综指上涨0.40%，沪深300收盘上涨0.48%，创业板指上涨0.70%，上证50指数上涨0.光大证券45%，中证500指数上涨0.16%，万得全A上涨0.30%。

行业层面，涨幅排名前三名的行业是消费者服务(+2.12%)、A股市场观察交通运输(+1.73%)和传媒(+1.08%)，跌幅前三名的行业是农林牧渔(-2.17%)、商贸零售(-0.92%)和钢铁(-0.71%)。

两市成交额继续萎基本面修复的逻辑正在强化缩，全天共成交6284亿元（前值6472亿元），陆股通北向资金今日净流入43.39亿元（前值净流入28.84亿元），净买入规模最大的是格力电器（4.71亿元）和中国平安（3.66亿元）。

◆市场点评：盘面上看，今日A股震荡上涨，两市成交额较前一交易日继光大证券续萎缩，两市上涨和下跌数量基本持平，市场情绪仍然较好。

行业层面上，基本面修复的逻辑持续演绎，旅游、航空和影视等前期基本面受冲击较大的行业整体反弹，非银金融午后出现补涨带动市场反弹，市场风格相对均衡，消费、科技和A股市场观察金融处于轮动上涨状态。

本周北上资金累计净流入240亿元，在今年的周度净流入规模排名第基本面修复的逻辑正在强化3，显示近期海外市场上涨以及香港问题短期缓解，对外资的风险偏好有较为明显的提振作用。

债券光大证券市场近期大幅下跌，10年期国债收益率从4月低点以来反弹超过35bp，虽然货币政策边际宽松程度较前期下降，但这并不意味着货币政策转紧，更多反映的还是实体回报率正在逐渐恢复。

从2009年的经验看，货币政策在一季度仍保持较大力度刺激，流动性处于极度宽松状态，但10年期国债利率早在2009年1月初就开始见底反弹，同样反映的是对经济恢A股市场观察复预期的改善。

近期美元指数大幅下跌，目前已跌至97下方，基本面修复的逻辑正在强化反映疫情得到控制以后避险情绪有所下降，人民币汇率近期也因此出现一定程度的反弹。

前期人民币贬值对对国内货币政策宽松形成了一定的光大证券制约，伴随美元指数回落该制约因素将有所减弱。

配置上，正如我们在《无需过虑五风险，配置思路看业绩―六月策略及十大金股》报告中所强调的一样，在政策方向和基调已基本确立的情况下，后期市场关注重心将转向居民消费的复苏和企业盈利的恢复，可重点寻找业绩改善标的：（1）消费品业绩确定性强，但估值已在高位，建议长期投资者从“护城河”角度入手精选个股；（2）周期和可选消费方向上确定，进入数据验证期，估值不高的汽车，业绩相对确定的小家电等仍存在估值修复的机会；（3）科创“补短板”仍是中期A股市场观察行业配置主线。

◆风险提示：基本面修复的逻辑正在强化疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。