华西证券-北部湾港-000582-继续领跑，北部湾港5月吞吐量同比+12.5%，集装箱同比+33%-200606

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事件概述2020年5月公司实现货物吞吐量2301.6万吨，同比+12.5华西证券1%；完成集装箱吞吐量45.03万标准箱，同比+33.28%。

北部湾港5月吞吐量继续保持两位数增长，其中集装箱吞北部湾港吐量继续保持高速增长，横向对比已公布5月数据的其他港口，北部湾港大幅领先，北部湾港增长的结构性特征鲜明。

2020年5月公司货物吞吐量保持两位数增长，其中集装箱吞吐量000582增速较4月环比提高8.03个百分点，保持高速增长。

2020年前5月公司累计实现货物吞吐量10184.35万吨，累计同比+14.52%；累计实现集装箱吞吐量180.84万标准箱，累计继续领跑同比+27.45%。

2020年5月广州港公告预计完成货物吞吐量4333.3万吨，同比+2.4%；预计完成集装箱吞吐量182.2万标准箱，同比+6.北部湾港5月吞吐量同比+12.5%8%；5月广州港货物、集装箱吞吐量增速分别较4月环比分别+1.4/-0.9个百分点。

2020年5月宁集装箱同比+33%波港公告预计完成货物吞吐量7367万吨，同比+1.96%；集装箱吞吐量249.9万标准箱，同比-8.3%；5月宁波港货物、集装箱吞吐量增速较4月环比分别-4.96%/-5.3%。

横华西证券向比较，北部湾港吞吐量增速大幅领先，北部湾港增长的结构性特征鲜明。

政策更新：交通部提出“指导广西北部湾港口建设与发展，为西部陆海新通北部湾港道建设提供有力支撑。

”根据北京商报网新闻，2020年5000582月29日交通运输部举行5月份例行新闻发布会，发布交通运输部学习贯彻全国两会精神及对下一步工作部署的有关情况，并回答记者提问，提出五点主要内容，其中第五点“建通道”中指出：积极支持新疆、甘肃、陕西等推进“一带一路”境内交通通道项目建设，我们在通道建设项目上将增加支持力度，逐步推动新疆形成西向交通枢纽，更好发挥甘肃、陕西丝绸之路经济带重要通道、节点的作用；科学指导广西北部湾港口建设与发展，为西部陆海新通道建设提供有力支撑。

投资建议：北部湾港连接大湾区、背靠中西继续领跑部、面向东南亚，我们认为北部湾港未来将由区域性港口成长为国际门户港。

我们重申对北部湾港的推荐，维持盈利预测并重申“买入”北部湾港5月吞吐量同比+12.5%评级。

再次强调“三个结构性调整”背景下北部湾港的投资逻辑，我们认为，受国内外疫情影响，2020年公司吞吐量及货单价将呈前低后高的走势，因此我们维持公司2020-22年13.0/16.1/19.6亿元的归母净利润预测，对应预测EPS分别为0.79/0.99/1.20元，按照2020年6月集装箱同比+33%5日9.80元/股的收盘价，对应2020-22年PE分别为12.3/9.9/8.2倍，重申“买入”评级。

风险提示华西证券宏观经济存在下行超预期的可能；国内外疫情持续时间；复工进度。