华创证券-保利地产-600048-5月销售数据点评：销售继续回升，拿地更趋积极-200606

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事件：6月5日，保利地产公布5月销售数华创证券据，5月实现签约金额470.7亿元，同比+12.4%；实现签约面积317.5万平方米，同比+16.9%。

4月新增建面249.3万平方保利地产米，同比-2.8%；总地价227.6亿元，同比+35.7%。

点评：5月销售471亿、同比+12%，1-4月1,557亿、同比-18%，销售继续回升5月公司销售金额470600048.7亿元，环比+25.2%，同比+12.4%，较上月+12.0pct；销售面积317.5万平，环比+30.1%，同比+16.9%，较上月+21.3pct，优于我们高频跟踪的45城5月成交面积同比-3.1%；销售均价14,826元/平，环比-3.8%，同比-3.8%。

1-5月累计销售金额1,556.8亿元，同比-17.6%；累计销售面积1,055月销售数据点评1.8万平米，同比-14.3%；累计销售均价14,802元/平，较19年均价+0.1%。

公司5月销售继续回升销售继续快速修复，同比涨幅进一步扩大。

鉴于拿地更趋积极公司土储充裕、布局结构优异，以及疫情控制后项目开工、推盘逐步恢复正常，在当前购房需求只是延后但并非消失背景下，预计20年全年销售仍将保持平稳增长。

5月拿地额同比+36%、1-5月拿地额/销售额43%，拿地积极并布局优化5月公司在杭州、天津、西安、重庆、成都等13城共获取13个项目，对应新增建面249.3万平，环比+150.9%，同比-2.8%，其中新增权益建面占比71.1%，环比-0.9pct；对应总地价227.6亿元，环比+137.6%，同比+35.7%，拿地额占比销售额48.4%，较华创证券上月+22.9pct；平均楼面价9,133元/平，环比-5.3%，较19年拿地均价+57.7%，主要源于福州和杭州新增地块楼面价较高。

1-5月公司共新增建面807.1万平，同比+35.3%；对应地价670.3亿元，同比+89.7%；平均楼面地价8,305元/平，较19年+43.4保利地产%；拿地额占比销售额为43.1%，较19年+9.4pct。

1-5月公司继续注重均衡布局，并持续加600048大一二线城市拿地力度。

投资建议：销售继续回升，拿地更趋积极，维持“强推”评级公司积极变革始于16年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势；16-19年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地5月销售数据点评结构优化的同时成本稳中有降，同期公司销售快增，目前业绩已进入丰收期。

我们维持公司2020-22年每股收益预测为2.69、3.09、3.销售继续回升55元，对应20/21年PE分别5.5/4.8倍，19A股息率高达5.5%，维持目标价20.62元，维持“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫拿地更趋积极情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。