中泰证券-钢铁行业：关注赶工因素的变化-200606

《中泰证券-钢铁行业：关注赶工因素的变化-200606（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-钢铁行业：关注赶工因素的变化-200606（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资策略：本周黑色走势较为纠结，前期受疫情影响建筑业三月份欠量较中泰证券大，四五月进行赶工回补。

目前钢钢铁行业铁日成交仍然维持较高水平，去库速度虽环比放缓，但较往年同期仍然偏快，下游赶工因素尚未消失。

按我们测算，赶工的持续时间大致能维持至6月，后期关注赶工因素的变化若这一因素消退，叠加淡季将至，可能会导致需求环比收缩幅度超出预期。

虽然下半中泰证券年基建强度较上半年有所加强，但单一要素较难对冲前期集中赶工回归后形成的高低落差。

对于螺纹钢需求并不有利，但与此同时铁矿供给的不确定性增强，巴西去年矿难尚未恢复，今年雨季延长又钢铁行业导致五月发货下降，同时疫情肆虐当地对供给端影响尚不明朗。

需求下滑与原料供应不足关注赶工因素的变化短期价格易形成波动态势。

5月以来的钢价反弹以成本推动为主，钢铁冶炼利润修复力度不足，仍然维中泰证券持在偏低水平。

我们认为经历了二季度经济重启复苏后，中期经济发展仍存在一定的不确钢铁行业定性。

由于财政刺激规模较为中性，主要下游中基建回升较为温和，而地产过去五年繁荣后积累较大均值回归压关注赶工因素的变化力，使得政策调控受到诸多掣肘。

疫情期间货币宽松中泰证券可能会导致地产泡沫进一步走高，从而迫使政策提前调整。

除此之外地产开工端钢铁行业今年受到销售端影响外，土地供给也将会成为考虑要素。

疫情后地方政府财政收入下降，大关注赶工因素的变化量供应优质土地，若大城市土地供给大幅增加在一定程度上也会提高开工端需求，这一点需要后期密切关注。

钢铁股估值受中长期需求谨慎预期压制，故中泰证券板块仍然缺乏系统性投资机会。

近期铁矿石价格表现强劲，主要受巴西供应的不确定性扰动，关注矿石股的阶段性机会，标的河钢钢铁行业资源、金岭矿业、海南矿业。

除此之外技术领先的材料类标的永兴材料、关注赶工因素的变化久立特材、中信特钢等也可关注。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.7中泰证券5%，申万钢铁板块下跌0.43%。

本周螺纹钢主力合约以3604元/吨收盘，周环比升25元/吨，幅度0.7钢铁行业0%，热轧卷板主力合约以3515元/吨收盘，周环比降27元/吨，幅度0.76%；铁矿石主力合约以746元/吨收盘，周环比降6元/吨，幅度0.80%。

成交维持旺季水平：本周全国建筑钢材成交量周平均值为23.08万吨，环比降1.59万吨关注赶工因素的变化；五大品种社会库存1486.97万吨，环比降60.90万吨。

目前需求仍维持旺季水平，在盘面拉涨刺激下现货成交活跃，随着南方步入连续雨季及高温季，需求或逐步切中泰证券换至淡季水平。

高炉开工下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.44%和76.81%，环比降0.14PCT及0.73PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.37%和88.06%，环钢铁行业比降0.25PCT和0.31PCT。

本周102家电弧关注赶工因素的变化炉开工率73.94%，环比增0.31PCT；产能利用率63.26%，环比增0.22PCT。

周内高炉开工率和产能利用率均转增为中泰证券降，为今年3月中旬复工复产以来首次下滑，这与唐山地区6月加强空气管控有关，但整体回落幅度有限，需进一步跟踪限产力度及持续性。

钢价震荡上涨：钢铁行业Myspic综合钢价指数周环比增2.17%，其中长材增1.97%，板材增2.44%。

上海螺纹钢3650元/吨，较上周增50元，幅度1.39%；上海热关注赶工因素的变化轧卷板3630元，较上周增20元，幅度0.55%。

近期钢价连续上涨后，随着雨季淡季来临，市场恐高情绪渐起，虽然产量或因唐中泰证券山地区阶段性限产小幅下滑，但库存仍处于历史最高水平，后续钢价存在下跌压力。

矿价连钢铁行业续强势：本周Platts62%100.95美元/吨，较上周增0.05美元/吨，高低品价差扩大。

上周澳洲巴西发货量2218.5万吨，环比降145.4关注赶工因素的变化万吨，到港量1253万吨，环比增87万吨。

最新钢厂进口矿库存天中泰证券数23天，较上次降1天。

天津准一1950元/吨，环比增50元/钢铁行业吨；废钢2360元/吨，环比增80元/吨。

唐山环保限产执行力度尚不确定，考虑到钢厂及港口库存较低，限产暂不会对铁矿石需求造关注赶工因素的变化成影响，核心矛盾仍集中在海外发货端，预计矿价短期继续维持强势。

盈利小幅扩张：本周主流钢种盈利小幅扩张，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石、双焦价格上涨带动成本端小幅提升，而成材周度均价环比上涨幅度更大，行业吨钢盈利有所扩张，其中热轧卷板（3mm）毛利增42元/吨，毛利率增至5.86%；冷轧板(1.0mm)毛利增8元/吨，毛利率增至-7.73%；螺纹钢(20mm)毛利增14元/吨，毛利率增至9.16%；中厚板(20mm)毛利增5元/吨，毛利中泰证券率增至3.55%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续钢铁行业增加。