国信证券（香港）-澳门博彩行业：二季度亏损或加大，维持中性评级-200601

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访澳出入受限，行业收入持续暴跌根据澳门博彩监察协调局发布的数据，2020年5月份澳门幸运博彩毛收录得17.64亿澳门元，同比下滑93.国信证券（香港）2%。

1-5月行业毛收入录得330亿澳门元，同比下澳门博彩行业滑高达73.7%。

虽然今年二月底三月初，澳门境二季度亏损或加大内包括赌场、酒吧KTV在内的娱乐场所陆续重开，但由于防疫需要，澳门实施严格的出入境管控政策，内地也对于入境人员实施严格的隔离措施。

这些举措导致访澳人次持续暴跌，进而对澳门博维持中性评级彩行业造成严重不利影响。

主要公司二季度亏损或加大分季度看，澳门博彩毛收入于一季度国信证券（香港）同比下跌60%。

相应的，澳门博彩行业业内主要公司业绩出现剧烈下跌。

金沙中国（01928.HK）2020一季度收入同比将65.1%，净利润由上年同期的盈利5.57二季度亏损或加大亿美元转为亏损1.66亿美元。

澳博控股（00880.HK）一季度收入同比减62.1%，净利润由维持中性评级上年同期的8.5亿港元转为亏损4.1亿港元。

二季度前两月，行业毛收入同比降幅约95%，考虑到目前澳门仍实行严格的入境管控，内地国信证券（香港）及港台旅客访澳正常化仍需等待。

因此我们认为澳门博彩行业二季度行业整体亏损可能会进一步加大。

关注出入境相关措施变化，行业恢复正常或还需时日澳门本地防疫以及内地、香二季度亏损或加大港相关部门对于居民访澳及返回的防疫措施，将是短期内影响澳门博彩行业收入状况的最直接影响因素。

我们预计随着内地大部分省市、澳门的疫情得到全面控制，未来短期内澳门以及内地省市逐渐放松访澳及返回管控措维持中性评级施，将是大概率。

不过，鉴于放国信证券（香港）松管控可能是渐进的，并且放松管控之后旅客访澳意愿的回升可能也需要一个过程，因此，我们倾向于认为后续行业毛收入恢复至正常水平将需要一些时间。

此外，疫情对于国内居民中短期消费能力及消费意澳门博彩行业愿可能存在一定负面影响，长期看，也有可能对消费习惯产生一定影响。

而内地居民赴澳消费是行业收入最主二季度亏损或加大要的来源。

因此，从这一角度看，行业未来回升及恢复的进程与节奏还存维持中性评级在较大的不确定性。

评级及投资建议如前所述，澳门博彩行业2020一季度经受了严重冲击，而二季度行业整体状况大概国信证券（香港）率仍然较为糟糕。

总体来看，澳澳门博彩行业门本地及内地、香港对澳出入境相关防疫政策的放松，将是行业触底回升的关键点。

而对于未来行业的二季度亏损或加大回升与复苏前景，我们认为可能还面临着的一些考验。

暂维持维持中性评级行业中性评级。

（注：以上数据均来自澳门政府网、澳门博彩监察协调局，澳门旅游局，上市公司公告，国信证券（香港）研究部整理国信证券（香港））风险提示国内新冠疫情出现明显反复，国内宏观经济再度明显走弱。