中泰证券-非金属新材料行业周报：淡季雨水多，水泥出货下降；旧改提速利好防水、管材-200607

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　　投资要点
　　投资策略：1）全国水泥平均出货率下降，库存微升，价格同增环减。全国水泥出货率81%（环比-8.5pct），库容比55.9%（环比+0.8pct），均价447.1元/吨（环比-1.6元/吨，同比+4.4元/吨）。其中，华东地区出货率80%（环比-15.8pct），库容比53%（环比+1.6pct），水泥均价482.9元/吨，同比-5.0元/吨，环比-2.9元/吨，年初以来-70.7元/吨。西北地区出货率83%（环比-3.9pct），库容比47%（环比-1.5pct），水泥均价437元/吨，同比+35元/吨，年初以来+16元/吨。其中新疆乌鲁木齐袋装价格环比+30元/吨，散装暂稳，后期也有恢复上调预期。下游市场进入传统淡季且近期雨水多，待天气好转，出货有望恢复。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、西北水泥（祁连山、天山股份、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2）品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），B端优于C端，短期前端优于后端。防水和管材行业受益于需求提升（据人民日报的数据，2020年全国各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，同比增加2万个，包括水暖气路等市政配套基础设施改造提升），以及上游原材料价格的下行，持续重点关注东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎、永高股份、伟星新材等。3）玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位置，玻纤行业龙头中国巨石和中材科技估值均不贵，建议积极关注。4）新材料：石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，继续推荐菲利华、石英股份（已获东京电子半导体认证）；碳纤维领域重点推荐光威复材。5）周末玻璃库存4994万重箱，环比-37万重箱，同比+511万重箱，全国建筑用白玻平均价格1448元，环比+24元，同比-44元，短期基本面数据好转，期待竣工复苏带来需求上行，核心推荐旗滨集团。
　　重大工程建设提速，有望拉动建材需求。2020年国务院政府工作报告指出，我国内需潜力大，要实施扩大内需战略。扩大内需要与供给侧改革结合，推动经济发展方式加快转变。要加快落实区域发展战略。我们认为。今年受到疫情影响，经济压力比较大的情况下，逆周期调节的政策有望持续加码，资金端或边际放松，基建有望迎来新一轮基建启动周期，地产需求端宽松或将来临，建材下游基建和地产刚性需求正在集中释放。全年看，地产新开工项目将逐步进入施工期，我们认为将拉动水泥需求增长。
　　1）扩大有效投资。拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，重点支持“两新一重”建设。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元。
　　2）深入推进新型城镇化。发挥中心城市和城市群综合带动作用，培育产业、增加就业。
　　3）加快落实区域发展战略。继续推动西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展。深入推进京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展。推进长江经济带共抓大保护。推动成渝地区双城经济圈建设。实施好支持湖北发展一揽子政策。
　　风险提示：
　　宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。