开源证券-中小盘IPO专题：次新股说，本批康华生物值得重点跟踪（2020批次20、21）-200607

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　　证监会近期核发新股5家，核发速度有所放缓
　　证监会近期共核发新股5家，较上批有所放缓（7家）――康华生物（国内首个人二倍体狂犬病疫苗生产商）、酷特智能（个性化定制服装）、新天绿能（天然气分销与风电运营商）、帝科股份（晶硅太阳能电池正面银浆领域龙头）、北鼎晶辉（销售高品质厨房小家电）。
　　其中，我们认为康华生物值得关注：公司拥有国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，相比动物细胞制备的狂犬病疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗接种后无严重的不良反应，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充，尤其适用于过敏体质者、老人及儿童等免疫力偏低的人群。近年来，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6000-8000万支，年产值维持在30-50亿元之间。随着国内宠物市场规模的扩大、暴露前免疫知识的普及，人用狂犬病疫苗接种率也将有较大的提升空间。虽然目前Vero细胞狂犬病疫苗仍为国内主流，但公司人二倍体狂犬病疫苗正快速放量，2017年至2018年，公司狂犬病疫苗批签发量由100万剂迅速提高至223万剂，在国内狂犬病疫苗市场占有率3.3%，未来有望持续渗透。
　　本批过会率继续保持100%，上会速度略有放缓
　　剔除科创板，本批首发上会企业共6家，较上批7家的上会速度略有放缓，过会率继续保持100%。剔除金融股后，本批新股平均募资规模约5.51亿元，低于上一批单只新股平均8.87亿元的募资额。新股开板涨幅方面，本批共开板新股12只，平均开板涨幅175.5%，明显低于上一批264.4%的平均开板涨幅，其中有5只新股开板涨幅在100%以内。
　　开源中小盘次新股重点跟踪组合
　　目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。
　　开源证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：三只松鼠（国内休闲零食电商龙头，发力线下渠道向全国化、全品类、全渠道的综合平台迈进）、良品铺子（国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零食龙头）、万泰生物（拥有首个本土二价HPV疫苗，化学发光试剂高速放量）、斯达半导（国内IGBT模块领域领跑者）、新产业（化学发光龙头，有望充分受益体外诊断领域国产替代进程）、康华生物（人二倍体狂犬病疫苗优势明显，渗透率提升空间大）、科博达（汽车控制器龙头，充分受益车灯LED化和汽车电子化趋势）。
　　风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。