中泰证券-医药生物行业周报：全球疫情持续，API和CDMO二季度超预期机会明显-200607

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　　本周观点：
　　全球疫情持续，关注API以及CDMO子行业二季度超预期的机会。全球疫情持续发酵中，API和CDMO是医药行业中有全球联动的子行业，疫情的推动，加速了全球订单往国内转移的速度。全球疫情从3月份开始，因此订单转移也从3月份开始，我们预计二季度相关公司的业绩超预期值得期待。重点推荐API和制剂出口有特色的公司：司太立、仙琚制药、普洛药业、普利制药、美诺华、天宇股份等；重点推荐CDMO龙头公司药明康德、康龙化成、凯莱英等。
　　2020年纠风工作要点发布，促进行业健康规范发展，利好优质头部企业。6月5日，国家卫健委等9部门联合发布《2020年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，公布了2020年纠风工作要点。文件主旨可总结为两大方向，1）推进医药购销体系改革：逐步推广药品集中采购和使用试点（“4+7”试点）工作经验；推动各地开展非过评药品带量采购和高值医用耗材带量采购试点；完善疫苗集中采购政策。2）打击重点领域违法行为：严厉打击医药企业与合同营销组织（CSO）企业串通，虚构费用套现以支付非法营销费用的违法行为；聚焦医药购销、医疗服务和“保健”市场等重点领域，加大对商业贿赂、虚假宣传、违法广告等行为的查处力度。此次文件明确了将严打清理医疗行业乱象，推动医药购销领域和医疗服务向着健康规范发展，头部企业历来对于行业红线敏感度较高，在运营管理方面优势明显，行业有望进一步向头部企业集中。
　　理性看待医疗器械带量采购政策，细分龙头有望保持竞争优势地位，多领域有望加快进口替代。继安徽、江苏、山西等地区在人工晶体、冠脉支架等细分展开带量采购后，福建、浙江等多个区域也发布了征求意见稿，全国器械带量采购已成势趋，但是考虑到像骨科、支架等产品品类复杂、质量不均，整体采购模式和药品会有较大差异，参考已完成采购区域结果，细分龙头显著受益，行业集中度有望进一步提升。同时骨科、晶体等领域国产化率相对较低，随着国产产品技术持续发展，即使终端降价后在价格上较进口品种也有明显优势，带量采购有望进一步加速进口替代。建议重点关注心血管细分龙头乐普医疗、微创医疗、蓝帆医疗，骨科细分龙头三友医疗、大博医疗、爱康医疗、春立医疗等。
　　医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，子行业结构性分化继续，积极配置增速快的子板块和优质公司。在全球疫情持续，对经济影响还在持续之时，医药行业的内需特性具有行业比较优势。2020年Q1虽然受疫情影响，整体收入利润下滑，部分子行业受益。器械、药店、特色原料药受益表现亮眼，医疗服务受影响最大，二季度全面恢复进行中。1、创新药物研发持续、CRO/CDMO订单转移加速：看好恒瑞医药、复星医药；药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成。2、医疗服务短期受损，正在恢复：看好爱尔眼科、通策医疗、美年健康。3、疫苗行业快速恢复：看好智飞生物、康泰生物、华兰生物。4、药店，业绩受益：看好益丰药房、大参林。5、创新医疗器械出口受益：看好迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物。6、特色原料药行业，订单转移：看好健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药。
　　重点推荐个股表现：6月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、泰格医药、智飞生物、蓝帆医疗、凯普生物、康龙化成、大参林、仙琚制药；本月平均上涨5.30%，跑赢医药行业2.15%；本周平均上涨5.30%，跑赢医药行业2.15%。
　　风险提示：政策扰动、药品质量问题。