天风证券-中小市值行业研究周报：2020年行至近半，CBD全球合法化进展如何？-200607

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　　本周关注：CBD全球合法化进展如何？今年12月投票准备日程现已分发！
　　CBD和其他大麻提取物在《1961公约》中的分类方式或将对相关行业商业化进程产生深远影响。国际麻醉品的公约《1961年公约》将CBD归类在大麻类别中，该类物质一直被当做麻醉品来管制，这导致CBD的应用非常有限。《1961公约》全称《1961年麻醉品单一公约》，由联合国麻醉药品委员会（Commission on Narcotic Drugs，CND）于1961年制定，公约第二十八条“大麻的管制”中提及：“缔约国应采取必要措施以防止大麻叶的滥用及非法产销”。《公约》规定，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外。CND是联合国麻醉品管制领域的决策机构，由来自6大洲的53个国家组成，中国位列其中。对于1961公约的修改（CBD、THC及其它物质）需经过半数以上的成员国投票通过。由于CBD的积极医疗已经被证实，在分析CBD的功效和风险之后，WHO世卫组织提出提案，要求将纯CBD制剂从麻醉品清单中删除。2019年3月18日至22日，CND第62届会议常会于在维也纳举行，会议收到并审议世卫组织提出建议――被视为纯CBD的制剂不应列入国际毒品管制公约附表。会中，乌拉圭代表希望投赞成票并且对推迟投票的决议表示不满，而俄罗斯方面则对该项提议表示反对，美国则提议延迟投票，以便各国能够有充足时间进行考虑。由于各国所持态度差异较大，最终该提案被推迟表决。
　　为准备今年12月对CBD相关物质的重新划分投票，CND现已向成员国分发投票准备日程。根据Hemp Industry Daily，CND主席曼苏尔・艾哈迈德・汗（Mansoor Ahmad Khan）在5月19日的一份文件中概述了该委员会举行投票的日程。该文件已在各成员国之间分发，其建议联合国毒品政策机构的成员国在12月份投票前参加3次闭门“专题”会议和1次“中期”会议，日程如下：第一次专题会议拟于6月24日至25日，以线上方式举行，后根据新冠疫情发展情况决定会议形式；第二次专题会议拟于8月24日至25日举行；第三次专题会议拟于9月16日至17日举行；中期会议拟于9月18日举行。其中，前三个“专题”会议将闭门举行，以解决有关背后的理由和世卫组织建议的含义的任何问题，并“在2020年12月的第63届重新召开的会议上做出明智的决定”。可参会成员包括：联合国成员国及有关专家、世卫组织代表、国际麻醉品管制局、联合国毒品和犯罪问题办公室；9月的“中期”会议上，参会者将进一步扩大至非政府组织和新闻界。在这次会议上，成员国“将有机会总结相关论点并总结其立场，此外，其他利益相关者也可以分享他们的观点。”
　　我们认为，无论今年12月CND第63届会议上投票结果如何，大麻素用于医疗健康的趋势已经在全球多个国家和地区兴起，特别是CBD在健康方面的功效已经得到临床试验的支持和发达国家市场的认可，该市场有望继续快速发展。以美国市场为例，根据Brightfield Group的数据，2019年美国CBD产品销售额同比增长706%，至约50亿美元，预测至2023年销售额达到237亿美元，其复合年增长率（CAGR）高达107%。
　　建议关注：雄岸科技（汉麻集团注资）；美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；信邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）；易世达（布局CBD烟弹，与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
　　风险提示：工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。