国海证券-美国国债历史专题之十：百年美债，从互联网泡沫到金融危机-211028

《国海证券-美国国债历史专题之十：百年美债，从互联网泡沫到金融危机-211028（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-美国国债历史专题之十：百年美债，从互联网泡沫到金融危机-211028（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：2000年互联网泡沫破灭后，美国的科技投资进入低谷，驱动“新经济时代”美国经济中高速增长的主要动力消失。

互联网的传播速度放缓，导致技术更新对于生产效率的促进作用随之消退。

除科技退潮的因素外，21世纪初美国也面临人口老龄化的困扰，同样对长期经济增长速度产生了负面影响。

为了对冲经济衰退，2001年小布什政府重新捡拾起了80年代里根政府的赤字工具，用减税与政府开支刺激经济复苏。

同时美联储也大幅降息，创造出超宽松的货币环境。

在财政、货币政策的双重刺激下，房地产行业进入繁荣周期，乃至集聚了泡沫。

而缺乏监管的金融衍生品创新，则为房地产泡沫火上浇油。

直到2007年美联储连续加息刺破了房地产泡沫，房地产行业衰退引发了次贷危机，并最终演变为金融危机。

布什与奥巴马政府拿出上万亿美元拯救金融机构、抵御经济衰退，将联邦政府的杠杆率推升至历史高位。

美联储又再次降息至接近“0”，并启动了量化宽松托底经济，美元的超宽松进入到“2.0”版。

21世纪初，美债市场总体上延续了80年代以来的牛市行情，从2002年至2009年，10年期美债收益率由5%下行至一度接近3%。

美债收益率下行的根本因素，在于美国长期经济增长中枢的下降。

这种下降，是由科技周期、人口周期等长期因素引起的。

但从中期上来看，从互联网泡沫到金融危机的这一段时间，美债市场仍有趋势性值得深入研究，其大体上经历了三个阶段的变化。

风险提示：市场波动风险。