光大证券-造纸行业周报：文化纸价格上涨，看好后续行情-200607

《光大证券-造纸行业周报：文化纸价格上涨，看好后续行情-200607（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-造纸行业周报：文化纸价格上涨，看好后续行情-200607（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◆文化纸：截至6月5日，铜版纸市场均价5,170元/吨，较上周上涨60元/吨；双胶纸市场均价5,375元/吨，较上周上涨50元/吨。国际针叶浆外商均价597美元/吨，较上周下跌3美元/吨；国际阔叶浆外商均价476美元/吨，较上周下跌1美元/吨；国内针叶浆价格4440元/吨，与上周持平；国内阔叶浆价格3750元/吨，与上周持平。5月份双铜纸企业库存较4月有所下降，库存494千吨；5月份双胶纸企业库存较4月有所下降，库存837千吨。伴随着开学季的恢复，文化纸需求回暖，铜版纸和双胶纸的高库存在5月份出现下滑，释放出积极信号，本周价格的上涨很可能是新一轮涨价周期的起点，看好后续的文化纸行情。
　　◆包装纸：本周截至6月5日，白卡纸均价5,360元/吨，较上周下降366元/吨；白板纸市场价3,685元/吨，与上周持平；箱板纸均价3,860元/吨，较上周上涨50元/吨；瓦楞纸均价3,208元/吨，较上周上涨50元/吨。国废出厂均价1927元/吨，较上周下跌6元/吨。包装纸的需求跟宏观经济密切相关，海外疫情的不确定性导致出口受到影响，下半年宏观经济的恢复将使得包装纸的需求重新回暖，纸价有望见底回升。
　　◆生活用纸：截至6月5日，生活用纸均价6,160元/吨，较上周持平。疫情创造了生活用纸新的使用场景（例如电梯内），会刺激生活用纸的需求。从业绩角度，中顺洁柔保持稳健高速增长，预期2020年受疫情影响很小，对业绩依然保持乐观。
　　◆包装：受到疫情影响，2020年一季度包装行业的业绩出现疲软。海外疫情发展的超预期使得出口行业需求压力加大，上游的包装企业面临增长困难。随着疫情得到控制，后续包装企业的业绩应该得到修复，未来复苏的顺序我们认为是国内需求快于国外需求，必须消费需求快于可选消费需求，对应的包装企业的业绩修复也将按照下游恢复的顺序依次进行。
　　◆投资建议：5月份文化纸库存明显下降，本周文化纸价格触底反弹，基本符合我们前期的分析判断，建议关注文化纸的龙头企业因为需求复苏带来的投资机会。放眼整体的造纸行业，未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐太阳纸业、奥瑞金、劲嘉股份、中顺洁柔、山鹰纸业、裕同科技。
　　◆风险分析：产能复工进度不及预期风险。原材料价格上涨风险