招商期货-国债期货策略周报-200607

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　　本周国债期货继续回落，强弱方面TS>T> TF;主力合约周成交量方面，10年期国债期货主力合约成交量增9.69%，5年期国债期货主力成交量增21.65%,2年期国债期货主力成增70.9%。
　　美国国债收益率回升，3个月国债收益率小幅走高至0.15%，1年期国债收益率走高至0.18%，10年期国债收益率自0.65%升至0.91%，30年期国债收益率自1.41%升至1.68%。中债国债到期收益率上行，1年期自1.6010%升至2.0801%,3年期自1.8938%升至2.2385%，5年期自2.2241%升至2.5258%，10年期自2.7053%升至2.8475%，30年期自3.4934%升至3.6034%。
　　国债期货持仓量方面，TS持仓17796手，TF持仓49972手，T持仓82234手，行情出现明显走弱迹象后，持仓出现增加。国债期货主力合约CTD券基差方面，截至6月5日，TS基差自0.6155降至0.3106，TF基差自0.9096降至0.8471，T基差自0.8875降至0.7754。
　　国债期货合约当季价格与下季的价差小幅波动。TF主力-下季价差走高至0.565，T主力-下季走低至0.51，TS主力-下季维持0.235。
　　央行等多部委6月1日印发《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，以及《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》和《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》。央行新创设两个直达实体经济的货币政策工具，通过SPV向银行提供资金用于普惠小微企业信用贷款和延期贷款，相当于绕开宽货币直接宽信用。
　　央行宽信用举措打击市场多头信心，同时由于6月惯性资金紧张，市场连续调整，十年期国债收益率自2.5%升至2.85%接近2.9%。6月6日-6月14日央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，6月6日另有5000亿元MLF到期，下周央行公开市场将有7200亿元到期资金，短期资金面继续偏紧。美非农就业数据好于预期，美股继续走高，债券避险功能将进一步削弱。在短期资金紧张情况，国债继续调整概率大，不过6月降准预期再次升温，关注10年期国债3%关键收益率。操作上短空思路对待，中线建议观望，等待MLF到期操作之后再寻找机会。
　　交易策略：
　　1、套利策略：观望。
　　2、单边策略：观望，关注10年期国债收益率3%市场预期上限。