招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：供需结构转弱，资金拉涨沪镍不锈钢受冷-200607

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　　本周沪镍和不锈钢市场波动加大，在宏观情绪和资金情绪的推动下，沪镍上探，主力合约最高到104540点，沪镍再次回到震荡区间的上沿，可能会继续向上触碰106000强阻力位置。不锈钢相对镍更为弱势，本周最高到13165点，最低到12815点。二者走出分化格局，主要原因在于投机情绪的差异以及基本面上由于不锈钢产量提升而下游需求不畅，且镍供应端相对仍偏紧，因此镍强于不锈钢。沪镍主力合约周一开盘价为100420点，周五收盘时为103790点，周内增幅为3.36%，上周降2.56%。目前沪镍主力持仓量为118718手，环比上周增28079手。本周日均成交量为581671手，环比上周增加151129手。LME镍3周一开盘价为12400点，周五收于12915，增幅为4.15%，上周增幅为1.43%。而不锈钢方面，周一开盘价为12970点，周五收盘价为12840点，本周降幅为1.00%，上周降幅为2.85%。
　　6月份菲律宾镍矿到港仍旧低于去年同期水平，本月大概率继续维持去库，预计三季度开始转为累库，短期来看镍矿价格仍有上行驱动。镍铁方面镍铁厂货源继续挺价。电镍和硫酸镍的交投仍旧清淡。电镍库存本周全线累积，下周继续观察库存变化情况。尽管从基本面上来说镍的供需结构由二季度的偏紧转向三季度偏空，但是本月镍难以有单边突破98000支撑位的动力，主要问题在于不锈钢这一下游需求并不太差，镍供需格局即使到6月也依旧是紧平衡的状态。预计短期在资金情绪和宏观情绪推动下会向上试探106000阻力位，三季度偏空对待。
　　不锈钢方面，传统淡季需求较差，此外贸易商手中部分规格现货短缺，所以交投情绪不足。随着下周钢厂货源逐渐来到，贸易商现货压力加大，预计会有降价出货的动作。不锈钢其自身中长期较悲观的基本面，包括原料供需转向宽松，由于冷轧产能集中释放和冷轧库存去化不力导致的冷热轧价差持续走低等原因，决定了不锈钢交割品中长期难以有上涨动力；同时，不锈钢自身供应较多以及传统淡季需求转弱等导致其短期也难以有突破。但下半年需求环比改善有一定托底作用，不锈钢价格大概率维持缓慢下跌格局。
　　目前镍处于98000-106000的宽幅震荡区间的中等偏上位置，如果沪镍继续往上触碰上沿将是较好的做空机会。而不锈钢则大概率会进入缓慢下跌的阶段。操作上，建议镍逢高做空，不锈钢亦偏空对待。