中泰证券-通信行业周报：上海第二批IDC能耗指标批复，5G基站超25万站-200607

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　　市场回顾
　　本周沪深300上涨3.47%，创业板上涨3.82%，其中通信板块上涨5.73%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的114支成分股本周内换手率为2.76%；同期沪深300成份股换手率为0.95%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：大唐电信（28.06%）、国美通讯（21.57%）、信维通信（20.28%）、鹏博士（16.35%）、海能达（15.43%）；跌幅居前的公司分别是：亿通科技（-12.83%）、华测导航（-2.64%）、东土科技（-1.40%）。
　　核心观点
　　上海市批复第二批数据中心项目能耗指标。6月5日，上海市经济和信息化委员会公布3月份《征集本市新建互联网数据中心项目的通知》结果，在可支持的用能范围内合计12个互联网数据中心项目获批，要求12家供应商在2021年6月之前完成合计3.6万机架的建设，其中包括了优刻得、光环新网、数据港和上海城地各3000机架的指标，总量较征集通知预算3万机架多出6000机架，较《上海市推进新一代信息基础设施建设助力提升城市能级和核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）的通知》的6万机架目标略有提升，本次是继19年11月上海发布首批新建数据中心名单的后续规划，首批中宝信软件、万国数据、有孚网络、云赛智联、网宿科技、华东电脑等六家获得能耗指标，合计2.5万机架。我们认为本次超额批复3.6万机架指标，体现了新基建相关政策对数据中心产业的扶持，数据中心也将成为支撑上海建设金融中心和科创中心的战略资源。
　　高速交换机保持增长，国内光模块长期景气。随着云厂商投资向超大规模数据中心转移，以太网交换机市场加剧分化，高带宽交换机保持高增长。20Q1全球以太网交换机市场的整体收入为61.6亿美元，同比下降8.9%，其中100Gb交换机收入12.8亿美元，同比增长9.9%；25Gb交换机的收入达到4.8亿美元，同比增长58.9%，其他低带宽交换机收入均同比下滑。交换机向高带宽升级将带动光模块端口速率升级，国内光模块厂商目前已经实现高速率产品全覆盖，同时国内厂商在封测环节等生产方面具备成本和产业链优势，规模发展较快，海外厂商横向并购与行业垂直整合加大，趋势上逐步有放手封测并向高端芯片集中的迹象，未来更多国内厂商有望切入数据中心光模块市场，并在包括硅光在内的各类技术路线上布局。我们认为随着数据中心规格升级以及批复提速，产业链也将进行配套升级，高速交换机持续保持增长，国内光模块厂商有望争取更多的市场份额。
　　5G商用一周年，基站建设超25万站。2019年6月6日工信部发放5G商用牌照已有一周年。网络建设方面，目前新建5G基站已超过25万站，三大运营商合计开通5G基站41万个，其中中国移动14万站，中国联通13万站，中国电信14万站，中国电信和中国联通合计开通共建共享基站11.5万站，预计到20年底，中国5G基站建设总规模将超过65万站，覆盖全国所有城市地区、部分县城及发达乡镇。用户和终端方面，运营商加强与终端厂商合作，终端在降低成本方面持续突破，推动终端价格下探至2000元，降低用户购机门槛。4G用户呈现加快向5G迁移趋势，仅4月份单月就新增700万5G用户，目前5G用户已超过3600万。截止5月底，国内5G手机累计出货量5985万部，预计2020年5G手机出货量将达1.8亿部。我们认为未来基站端将加快建设进度，积极推广室内覆盖。随着终端价格触及低端机区间、5G用户套餐进一步优化和商用场景的丰富，5G用户渗透率有望快速提升。
　　投资建议：建议关注新基建带来的确定性产业机会，数据中心、交换设备、5G主设备以及配套器件等未来成长确定性较强。云数据中心：光环新网、数据港、宝信软件、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光电缆：中天科技、亨通光电。
　　风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等