中泰证券-新能源电力设备行业周观察：德法引领欧洲强劲反弹，把握供应链核心主线-200605

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　　新能源车：1）政策端：欧盟或加码电动车政策，在实施严苛碳排放政策同时，给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策，激发终端用户需求；本周德国、法国、荷兰均提出新的补贴政策，将刺激电动车销量的增长。2）需求端：①国内：5月合格证7.5万（EV乘用车5万+PHEV1.82万），环比+3%；电动车需求正逐步企稳；电池装机3.5Gwh（三元2.71Gwh+LFP0.8Gwh）,环比-0.2%；②海外：德国/法国/挪威/英国/荷兰/意大利/瑞典/西班牙，12333/7176/3444/3249/2104/2992/3428/1182辆，分别同比+56.13%/+53.14%/-25.97%/-25.34%/-22.90%/+88.53%/+17.80%/-35.87%；海外车企近期陆续复工，且大部分国际车企车型将于下半年陆续推出，我们预计全球新能源汽车下半年产销开始放量。当前中游锂电龙头排产：6月环比提升；投资建议：5月欧洲销量恢复超预期，疫情不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：可再生能源电力消纳责任权重正式实施，利好光伏风电长期发展，近期产业链价格基本筑底并呈回升的态势，反映需求复苏迹象已现，在此背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约20倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增181.4%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数12倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年特高压超预期、电力物联网主线大力推进、能源互联网企业战略目标明确，电网整体投资预计稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
　　行业重大变化：
　　新能源车：彭博社报道，本周荷兰、希腊已推出新能源车补贴计划。
　　风电光伏：可再生能源电力消纳责任权重正式实施。
　　电网工控：南网2020年第一批计量产品（电能表）中标结果公布
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；汇川技术、麦格米特、信捷电气等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。