安信证券-建材行业每周观点：南方水泥季节性低迷，看好新疆水泥和低估值管材板块-200607

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　　■本周回顾：
　　中信建材指数(7372.1，0.10%)，上证综指(2930.8，2.75%)。
　　子板块：玻纤5.88%，玻璃2.47%，水泥0.01%，陶瓷-2.81%。
　　涨幅前五：三峡新材、ST正源、金圆股份、中航三鑫、菲利华
　　跌幅前五：海南瑞泽、英洛华、垒知集团、永高股份、凯伦股份
　　 ■水泥：南方多地水泥价格回落，库存小幅回升。本周全国水泥市场价格环比出现回落，跌幅为0.4%。价格回落区域为沈阳、杭州、福州、武汉和海口，幅度10-20元/吨；山东地区价格公布上调10-20元/吨，执行待观察。本周全国水泥库容比较上周上涨1.0pct，较上月同期上涨0.6pct，较去年同期下降2.8pct。6月初，国内大部分区域，特别是南方地区，受雨水天气影响，企业出货环比回落10%-20%不等。
　　■玻璃：浮法玻璃价格维持涨势，需求短期维稳。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为1491元/吨，较上周价格上涨22.8元/吨，环比涨幅1.6%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计298条，在产233条，日熔量共计153995吨，较上周增加400吨。本周新点火1条，无冷修及改产浮法线。北方进入农忙、南方梅雨时期，需求略显疲态，但得益于今年需求恢复偏晚，需求短期或维持平稳状态。
　　■玻纤：无碱粗纱、电子纱价格走稳。本周无碱池窑粗纱市场大致走稳，个别厂实际成交价格松动，国内市场需求表现良好。电子纱市场整体运行表现较一般，前期厂家电子纱及电子布价格有一定下调后，短期来看，成本端支撑，电子纱价格暂稳运行。
　　■行业观点：
　　1.全年看好基建板块观点不变。主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。
　　■投资建议：
　　1.西北地区水泥价格再创新高，看下半年区域内基建需求释放。6月初，国内大部分地区受持续雨水天气影响，水泥市场成交量明显减弱，特别是南方地区，企业出货环比回落10%-20%不等，得益于前期低库位，水泥价格小幅回落为主。整体来看，下游市场正式进入传统淡季，短期雨水天气频繁，需求下降明显，待天气稍有转好，预计企业出货会有一定恢复，后期价格走势将以高位震荡调整为主。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】，建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近下游需求表现旺盛。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　2.4月地产竣工数据修复，消费建材龙头直接受益，推荐竣工端消费建材龙头品种。统计局发布2020年1-4月房地产开发投资和销售数据，1-4月房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。其中，住宅竣工面积13709万平方米，同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点，单月房地产投资增速同比增长7.2%，环比提升5.4个百分点，疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。近日，地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏，推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】，以及以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。
　　3.国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】，建议关注目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的管材龙头【永高股份】【东宏股份】【雄塑科技】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险