华创证券-中观行业景气周度观察：短端利率下降，周期品价格走强-200607

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　　关键词：半导体、金融、白酒、钢铁、煤炭、原油、工业金属
　　周期品价格走强，避险品价格趋弱
　　本周外围市场对经济改善预期反映更加充分，大宗商品市场中能源资源品价格继续走强，原油、工业金属价格再度集体上涨。国内由于地产、基建超需求超预期，电厂煤耗上升，钢厂开工率维持高位，煤炭受需求支撑价格普涨。整体来看，周期品价格受经济复苏预期利好，而由于市场情绪的好转影响了避险需求，贵金属价格出现下跌。
　　地产销售降温，上游建材景气度维持高位
　　本周30大中城市房屋销售面积、房企购地面积、购地溢价率、商品房存销比均显著下降。虽然地产销售降温，但上游建材行业景气度依然较高，水泥磨机开工率环比显著下降，但仍高于历史同期，高炉开工率维持高位。建材行业高供给下，库存持续去化，下游需求依然超预期。
　　公开市场操作大幅回笼流动性，短端利率如期下降
　　虽然本周央行实际净回笼资金4500亿元，但短端利率依然出现显著下行。其中，SHIBOR利率、银行同业拆借利率等下降，在央行维持流动性充裕态度不变情况下，货币利率价格短期内不会长时间处于高位。国债收益率与企业债收益率上行，期限利差与信用利差下降。
　　消费品价格维持强势，工业产品价格反弹
　　茅台一批价持续走强，啤酒价格平稳。农业领域，猪肉、鸡蛋价格走弱，肉毛鸡、果蔬、白糖价格上涨。维生素产品价格出现整体下跌，维生素E、D3、B1、VC粉价格下跌，中药价格指数小幅回落。轻工产品中，瓦楞纸价格继续上涨，纸浆价格持续下跌，木材价格指数、MDI现货价、TDI现货价集体上涨，柯桥纺织指数继续窄幅震荡。化工领域，化工品价格整体反弹，部分有机、无机品价格维持弱势。
　　纳斯达克指数与费城半导体指数双双创历史新高
　　本周全球权益市场延续此前上行趋势，美国三大股指集体走强。在科技股的强势带动下，纳指与费半指数双双创历史新高。海外市场经济改善预期引导了市场风险偏好的提升，显著驱动以成长板块为首的权益市场上涨，科技等高弹性板块持续受到市场青睐。
　　风险提示：
　　疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。