华金证券-策略周报：等待更为确定性的方向信号-200606

《华金证券-策略周报：等待更为确定性的方向信号-200606（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-策略周报：等待更为确定性的方向信号-200606（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◆核心观点：上周整体来看，市场人气相对回暖；北向资金加速流入，融资资金买入意愿也有所升温。但区分为前半周和后半周来看，增量资金更为明显的流入主要出现在前半周，后半周流入金额有明显降低；可能凸显后半周市场观望情绪有所增加，尤其是在股指基本回到了3月调整阶段的起点区域。伴随进入6月中旬，5月份的主要经济数据将陆续披露，短期市场不确定性风险可能是有所增加的；同时，我们观察到，1月期资金利率在月末之后并未回落，结合中长期国债收益率5月持续上行，可能资金价格的上涨压力正有所扩散，不排除或会压制股票估值再上台阶。短期来看，我们倾向于等待更为确定性的方向信号；而中长期来看，A股相较海外资产的配置价值获得认可，科技消费依旧是主要配置方向。
　　◆北向资金入市有进一步加速迹象，凸显海外资金对中长期A股投资价值的认可：北向资金买入坚决，连续第11周呈现连续净流入，且上周北向资金入市有进一步加速迹象；而从单日净流入来看，已经持续10日持续日内净流入，无惧当期指数震荡盘整。我们倾向于认为，在近期海外股指表现较国内A股更为强劲背景下，北向资金持续甚至加速流入，凸显海外资金对于A股中长期的相对投资价值的认可。根据我们统计，3月23日至今，北向增持金额排名靠前的前五大类行业依次为电子、医药生物、银行、食品饮料、电气设备，增持概率最高的前五行业依次为家用电器、传媒、电子、非银金融、食品饮料；整体来看，北向资金增持重点行业依旧集中在电子和消费板块。
　　◆警惕资金利率的短期上行迹象：从国债收益率来看，5月开始，国债收益率就有逐渐走高迹象；其中，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率基本都回到了今年2月水平，资金价格可能有上行迹象。尤其是上周，资金价格的上行可能已经逐渐传导至1月期资金利率，从1月SHIBOR利率来看，月末之后，资金利率并未如往期一样出现回落，反而有所提升。可能来说，进入6月，在资金利率上行背景下，可能需要适当关注年中的资金流动性压力。
　　◆行业配置方向上，由于重要经济数据和上市公司中期业绩即将披露，盈利将再度成为关注焦点，建议寻求盈利更为确定性的板块方向。主要包括1）盈利更为确定将环比改善的板块，如传媒、汽车、家电等；2）盈利增长更为确定的板块，如食品饮料、医药生物等。
　　◆主题上，5G商用正好满1年，工信部披露年内将建5G基站60万个、5G手机出货1.8亿部；预计或带动新基建和5G手机产业链的相关主题机会。
　　◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。