国元证券-策略周报（2020年第22期）：内需助推，复苏深化-200607

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　　报告要点：
　　核心策略：内需推动下复苏深化，多个板块热点频现
　　上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨。市场格局方面，上周大、小盘指数表现好于中盘指数。行业方面，科技板块、汽车等涨幅居前。
　　科技板块回暖，北上资金流入加速。新冠疫情在全球出现转好的趋势较为确定，但干扰因素并未完全消除。在国内内需推动下，市场刺激持续加码。包扩美国在内，外围对于国内的市场稳定方面较为认可，并给予中国结构性改革和购买承诺积极评价。可见，国内市场仍将围绕复苏持续深化。从上周市场表现来看，包括A股在内的全球市场较为强劲，国内科技板块在之前连续受到压制后重新反弹，电子、通信等均涨幅居前。外围市场连续回暖下国内市场情绪亦有所提振，成交额和风险偏好均显著上升。北上资金在海外风险偏好回升下流入继续加速。
　　海外短期难言乐观，自主替代成发展重点。美国当前面临疫情持续不退，经济滑坡，社会骚乱的三重危机，这三重危机既有一定因果关系，也是其长期存在的社会问题在特定条件下的一次集中爆发。目前三个危机中的任何一个都暂未有大幅缓解的迹象，短期内难言乐观。美国劳工部发布声明承认5月超预期的非农数据存在误差，近期外围市场的回暖可能缺乏持续性。中美博弈在美国国内问题增多下近期有所放缓，但长期来看，两大经济体之间的博弈难以避免。建设独立自主的高科技产业体系，以求在底层科技不再受制于人亦将成为今后发展的重点，两会报告对新基建和硬核科技的阐述亦为重中之重，科技板块长期来看依然代表未来方向，其成长属性得到看好。
　　投资策略：短期-结构均衡+中期-科技成长
　　配置上的确定性：我们认为市场短期内，分化与压力将一段时间内并存，市场更多还是偏向震荡型的结构性机会，投资机会是在结构性中寻求均衡配置结果。一方面，前期被抑制的内需消费和投资需求将被大量释放，比如基建类，政策支持优势非常明显；中期看，结合奋斗目标与经济恢复，科技类也依然看好。而此次疫情中所激发来出的，居民大健康理念，自我防护意识，将成为具有更多确定性的需求导向，短期内人工智能、电子、通信、建材等板块潜在价值相对增加。
　　市场：连续回升格局分化
　　上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨。市场格局方面，大、小盘指数表现好于中盘指数。行业方面，科技板块、汽车等涨幅居前。
　　资金：融资余额大幅上升北上资金流入加速
　　资金面方面，融资余额大幅增加，北上资金净流入近期连续加速。
　　情绪：成交额换手率显著上升
　　上周各市场成交和换手率均显著上升。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。