安信证券-基础化工行业周报：油价持续上行，丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨-200607

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核心推荐■基础化工重点核心资产（万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股安信证券份）、复合肥（新洋丰）等。

■石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏基础化工行业周报观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。

推荐中国石化；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃油价持续上行裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。

每周行业动态更新■本周化工品价格指数上涨，核心原料丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌、煤下跌；C2、芳烃、化纤、氯碱、塑料多数产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI+2.6%；核心原料价格布油+19.7%，进口LPG+2.5%，国产LNG气-安信证券3.7%，烟煤-0.4%。

原料端，C2、芳烃多数产品价格上涨，C5产品价格持平；制品端，化纤、氯碱、塑料多数产品价基础化工行业周报格上涨，氟化工产品价格基本持平，磷化工、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。

■本周油价上升，减产推进顺利，需求持续改善，叠加美油价持续上行元指数低位运行形成利好。

本周油价上升，布油结算价从35.3涨至42.3美元/桶（涨幅19.7%）、美油结算价从3丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨5.5涨至39.6美元/桶（涨幅11.4%）；美国商业原油库存5.32亿桶（周环比-0.4%），美国原油钻井数206口（周环比-7.2%）。

供应端，沙特等部分产油国减安信证券产推进顺利。

此外，OP基础化工行业周报EC+会议于当地时间6月6日召开，会议一致同意将第十届欧佩克和非欧佩克部长级会议上达成的第一阶段产量调整延长一个月，即从2020年5月1日延长到2020年7月31日，对油价形成有力支撑。

需求端，海外国家继续放宽对公共卫生事件的管制，且在美国示威活动愈演愈烈的情况下，公共卫生事件未油价持续上行加剧，需求仍在稳步复苏。

政策面来看，美国经济前景仍显低迷，美元指数持丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨续低位运行，对油价形成利好支撑。

地缘政治来看，近期伊朗对委内瑞拉提供能源支持，在美国制裁背景下可安信证券能带来潜在的风险，值得密切关注。

另外近期美国基础化工行业周报飓风再起，能否对美湾地区的原油生产形成冲击值得关注。

重点化工品观点更新：■化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重油价持续上行要产品为丙酮+30%、乙腈+19%、防老剂RD+17%、PX(进口CFR)+11%、苯酚+11%、双酚A+11%、丁酮+10%、PVC糊树脂+10%、液氨+9%等。

本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素（维生素D3-13%、维生素B5-11%、维生素B1-5%）、醋酸-9%、丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨色氨酸-8%、碳酸二甲酯DMC-8%等。

■下安信证券游需求利好，供需双方抬升丙烯腈价格。

本周丙烯腈涨5.7%至8400基础化工行业周报元/吨。

需求端，下游腈纶行业开机率有所提升，平均开工率在65%，其他下游ABS企业开工97%，丙烯酰胺开工大约58%，形成需求利好；供给端，6月份仍有部分装置停车：山东海江化工13万吨丙烯腈装置维持6成运行；江苏斯尔邦石化丙烯腈两条油价持续上行生产线停车，目前维持五成负荷；据悉浙江石化26万吨丙烯腈装置投产时间延迟至6月下旬。

供丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨需双方均对价格产生提振。

■原油上涨支撑成本，供应高位叠加下游补库导致聚酯链产品供需安信证券两旺。

本周PTA涨3.0%至3605元/吨，涤纶短纤涨0.9%至5775元/吨，聚酯切片基础化工行业周报+1.3%~+3.7%，涤纶长丝+0.7%~+3.9%。

需求端，持续的产销放量使得涤丝目前库存水平已经降至中性偏下的水平，本周终端集中补仓，纺织企业订单增加，油价持续上行给予需求利好。

原料PTA方面，原油价格上涨提供成本支撑；供给端，市场供应仍处于较高位置：周内四川丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨能投100万吨/年PTA装置降负至7成左右运行；中泰石化120万吨/年PTA装置提升至满负荷运行。

下游聚酯切片、涤纶长安信证券丝与涤纶短纤方面，成本端，PTA价格上涨形成成本支撑；供给端，有多套聚酯装置重启或投产，与下游旺盛需求形成供需两旺局面。

■复产延期基础化工行业周报叠加下游回暖，MDI经销价上涨。

本周华东纯MDI经销油价持续上行价涨3.6%至14250元/吨，华东聚合MDI经销价涨1.7%至12300元/吨。

科思创最新周暂无报价（上周报12300元/吨），丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨瑞安周报价上调200元/吨至12300元/吨。

供给端，科思创本周指导价持稳，不考核任务量；瑞安工厂指导价上涨，限量供应；上海某工厂装置复产时间或延期至6月中旬以后，形成供应利好；需求方面以刚需小单为安信证券主，但冰箱、汽车、板材等主力下游面缓慢向好，总体形成利好。

■成本压力增加，供给利好振奋，丙酮/基础化工行业周报苯酚-双酚A产业链价格普升。

本周丙酮涨30.4%至12000元/吨，苯酚涨11.4%至7350元/吨，双酚A涨10油价持续上行.6%至12000元/吨。

丙酮/苯酚方面，原料纯苯涨4.1%至3560元/吨，丙烯涨5.8%至6850元/吨，丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨形成成本面利好；需求端，下游终端企业刚需跟进；供应端则利好振奋：5月26日蓝星哈尔滨酚酮装置因锅炉故障停车；中沙天津35万吨/年酚酮装置5月9日停车检修，预计到7月中上旬；常熟长春化工48万吨/年酚酮装置预计5月底到7月初停车。

双酚A方面，原料丙酮与苯酚价格上涨，成本面支撑力度较明显；需求端以安信证券刚需为主；供应端，本周供应量有所缩减，对市场存利好支撑：长春化工（江苏）一套13.5万吨/年双酚A装置停车检修，预计至7月中旬附近，科思创双酚A装置继续停车检修中，南通星辰15万吨/年双酚A装置负荷7成运行。

■下游需求回暖，供给面存基础化工行业周报在利好，PVC价格上涨。

本周PVC（油价持续上行乙烯法）涨3.2%至6450元/吨，PVC（电石法）涨3.5%至6330元/吨，PVC糊树脂涨9.5%至8100元/吨。

PVC方面，成本端，原油价格上涨提供支撑；需求端则存在利好：下游管材和型材类企业开工率稳定；电线电缆企业开工率有明显提升，基本处于满负荷；膜料企业开工率也有提升，在8成附近；供给端，6月检修继续，且存在减产预期：鄂尔多斯二厂检修结束，一厂检修计划6月11日开始检修；唐山三友5月31日停丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨车检修15天，辽宁航锦计划6月中旬停车检修5天，黑龙江昊华计划6月15号停车检修5天，内蒙古吉兰泰计划6月26日停车检修7天，河南昊华计划6月26日停车检修7天。

PVC糊树脂方面，需求端，下游手套制品企业开工良好，需求支撑明显；供给端安信证券，新疆中泰、唐三三友、安徽天辰糊树脂装置检修中，涉及产能22万吨/年，且部分长期停车企业暂无恢复消息，形成供给利好。

■下游订基础化工行业周报单接货流畅，供应缩量预期导致有机硅DMC价格上涨。

本周有机硅DMC涨油价持续上行6.7%至16000元/吨。

需求端，5月下旬国内企业订单接货顺丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨畅；供给端，本周国内总体开工率在80%左右，且6、7月份将进入行业淡季，国内企业进入年度检修季，存在市场供应缩量预期，抬升价格。

■厂商开工低安信证券位，泰国市场禁用百草枯给予草铵膦价格支撑。

本周草铵膦涨4.0%基础化工行业周报至130000元/吨。

需求端，国内外多按需采购；供给端，生产商开工维持相对低位，浙江供应商短期内因为中间体供应油价持续上行不足，复产困难，形成利好支撑。

此外，泰国市场禁用百草枯，对丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨草铵膦价格形成利好支撑。

■风险提示：疫情超预期的风险，油价大幅波动的风险，下游复工不及预期的风险，安全安信证券生产的风险。