东吴证券-机械设备行业跟踪周报：工程机械销量高增维持超配，欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益-200607

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1.推荐组合【三一重工】【东吴证券晶盛机电】【杭可科技】【迈为股份】【纽威股份】【中联重科】【恒立液压】【华测检测】【北方华创】【杰瑞股份】2.投资要点【工程机械】5月挖机销量增速近70%，维持Q2策略建议持续超配工程机械5月挖机销量同比+68%，其中国内同比+76%；出口在海外疫情影响下仍同比+3.3%；2020年1-5月行业销量同比+19%持续回升。

核心零部件厂商排产旺盛，恒机械设备行业跟踪周报立液压自3月以来排产持续超负荷，6月排产环比有所下降，但同比仍然大幅上行。

考虑到后续基建政策逐步落地，基建增速有望改善，行业需求同步释放，我们判断2020年挖机销量旺季有望持续，三一作为挖机龙头，市场份额存在提升趋工程机械销量高增维持超配势，销量增速有望达10%以上。

重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。

【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放东吴证券量，增长可期。

【中联重科】起重机机械设备行业跟踪周报、混凝土机龙头，混凝土机刚开始更新周期，塔机销量有望继续超预期。

【浙江鼎力】高空作业平台龙头，臂式放量工程机械销量高增维持超配可期。

建欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益议关注艾迪精密、柳工。

【锂电设备】欧洲电动化政策持续加码，电动化大趋势下设备商率先受益4月东吴证券受疫情影响海外电动车销量阶段性受挫，欧洲国家电动化政策持续加码。

4月海外机械设备行业跟踪周报电动车销量4.33万辆，同环比-31%/-60%，1-4月累计销量达25.38万辆，同比+62%，电动化率大幅提升至8%。

其中德国（1.13万辆，+40%）因2月起补贴提高，刺激4月销量维工程机械销量高增维持超配持高位，同比逆势增长，贡献欧洲41%销量。

此外德国通过1300亿欧元的经济刺激计划，其中500亿用于电动车发展和充电桩建设，包括大幅提高电动车补贴、加大公用车电动化财政支持等；荷兰发布20-25年电动车补贴政策欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益，新增单车补贴2-4k欧，补贴延续到25年。

我们认为随着欧洲补贴政策密集落地，车企加速复工东吴证券复产，终端销量将逐步恢复；欧洲将继续引领全球电动化率提升。

我们认为在电动化大趋势下，电动化率的提升将拉动车厂、电池厂的大规模投资，设备环节是电动车产机械设备行业跟踪周报业链最先受益的部分。

近期大众入股国轩、丰田牵手松下也说明传统龙头整车厂都在加工程机械销量高增维持超配速布局电动化，相关龙头电池厂也将跟进扩产，设备公司有望最先受益。

而后道化成分容设备是锂电池生产的最后一道关口，为电池的安欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益全性把关，供应商进入壁垒高，整体利润率高于前中道环节；重点推荐后道设备龙头【杭可科技】，在深度绑定LG、三星等海外龙头的基础上，有望切入国内龙头供应体系，在电池厂扩产周期下将呈现高弹性；其余关注【先导智能】【赢合科技】【璞泰来】。

【光伏设备】行业标准升级，高效技术路径日渐明朗，推荐弹性高的设备龙头工信部出台《光伏制造行业规范条件(2020年本》（征求意见稿），和2018年版本相比，转换效率方面，东吴证券现有项目单晶电池最低标准提升3pct至22.5%；新建项目单晶电池最低标准提升2pct至23%。

目前机械设备行业跟踪周报仅有一线龙头电池厂能够在年底达到23%的效率要求，我们认为光伏制造标准的升级将促使先进产能的扩产，并进一步加速向高效技术路线升级。

HIT电池路线进展顺利，技术迭代工程机械销量高增维持超配带来设备空间可观。

据我们了解，通威HIT试验线进欧洲电动化政策持续加码、设备商将率先受益展卓有成效，效率已达预期，正在跑量阶段。

除了19年通威、山煤等4个试验项目之外，今年来阿特斯、爱康、东方日升等东吴证券也陆续展开HIT布局。

我们预计HIT随着成本的下降，将成下一代光伏电池的大趋势，按照5亿/GW的投资额有望机械设备行业跟踪周报带来超500亿的设备空间，重点推荐弹性高的设备龙头【迈为股份】、【捷佳伟创】。

风工程机械销量高增维持超配险提示：疫情影响持续；政策力度不及预期；下游扩产不及预期。