中航证券-证券行业周报：新三板转板意见发布，5月业绩环比降同比升-200607

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市场表现本周（2020.06.01-202中航证券0.06.05）基准指数涨跌：沪深300(+3.47%)、上证综指（+2.75%）、深证成指（+4.04%）、创业板指（+3.82%）。

非银板块本周上涨4.53%，涨证券行业周报跌幅在28个申万一级行业中排第4。

子板块方面，券商上涨3.5新三板转板意见发布2%，保险上涨6.12%，多元金融上涨1.00%。

行业动态新三板转板制度落地，多层次市场实现有机互联；红筹企业境内发行上市“最后一公里”打通；中泰证券成A股第38家上市券商核心观点6月3日5月业绩环比降同比升，证监会正式发布新三板转板上市指导意见，精选层企业连续挂牌满一年、符合上市条件的挂牌公司，将可以直接申请转板到科创板或创业板上市，转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可以根据监管需要提出差异化要求。

截至6月5日，中航证券已有49家企业申请在精选层挂牌获受理，其中中信建投保荐家数最多达8家，其次为申万宏源和安信证券，分别有5家和3家。

上交所6月5日发布《关于红筹证券行业周报企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算等事项做出了针对性安排，红筹企业境内上市相关难题得到重大化解。

A股38家上市券商5月业绩悉数公布，受业绩基数和股债市场波动影响，上市券商整体业绩环比下滑同比上升，剔除子公司分红，5月合计实现营收165.19亿元，合计实现净利59.67亿元，环比分别-50.56%、-57.17%，同比分别+8.30%、+33.53%；1-5月累计实现营收1190.28亿元，累计新三板转板意见发布实现净利493.45亿元，分别+14.63%、+14.84%。

个股方面，单月业绩上中信滑落至第6位，国君、广发与招商单月业绩排名前三，前5月业绩来看，中信稳居第一，国君、海通位列二三，增速上，头部券商中，中信建投、中信证券、申万宏源、招商证券前5月业绩环比降同比升5月业绩累计增幅居前。

受上周末市场消息刺激，券商板块本周上涨中航证券3.52%，略跑赢大盘。

春节后，股市大体呈上涨回调再震荡上行三个阶段，券商板块在前两个阶段表现尚可，但3月底以来市场震荡上行，券商板块却几乎按兵不动，原因一方面是市场活跃度降温，券商经纪两融承压，5月上市券商业绩也印证了券商自营受股债波动影响较大，另一方面，金融股普遍表现低迷，证券行业周报券商股难独善其身。

我们认为券商身居直接融资中介要位，目前业绩已经部分兑现去年以来资本市场改革的红新三板转板意见发布利，中长期看，随着各项改革深入推进，券商投行、投资、经纪等各项业务还将继续提振，当前券商板块估值显著偏低，随着市场风险偏好提升，有望深蹲起跳，布局正当时。

风险提示：新冠肺炎疫情反复5月业绩环比降同比升、经济增速低于预期。