广发期货-金融期货策略周报：未来出口仍存压力-200608

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本周要点：2020年广发期货5月，我国出口同比增速超出预期。

5月我国官方制造业PMI环比增速虽有所回落，不过仍位于荣枯金融期货策略周报线上方。

从分项数据看，需求端表现优于生产端，新订单指数从上月的50.2%升至50.9%，而PMI中生产指数则回落0.5未来出口仍存压力个百分点。

进一步，PMI中新出口订单和进口皆有了较明显的广发期货改善，分别上升，环比增速分别上涨1.8和1.4个百分点。

但是从海关总署公布的进出口数据看，5金融期货策略周报月出口同比增长1.4%，表现好于市场预期降3.2%；而进口同比增速则不及预期的下降3.8%，同比下降了12.7%。

就外部环境来看，全球大部分国家和地区5月制造业P未来出口仍存压力MI有所改善。

分国别看，美国方面，5月无论是ISM制造业PMI还是Markit制造业PMI均明显回升，分广发期货别从41.5%升至43.1%，36.1%升至39.8%。

欧元区5月制造业PMI环比增速也处于回升的态势，由33.金融期货策略周报4%升至39.4%。

法国、德国和意大利制造业PMI分别上升9.1%、2.1未来出口仍存压力%和14.3%。

相比之下日本5月广发期货制造业PMI延续回落的态势，从41.9%进一步降至38.4%。

整体上，5月出口同比增速好于预期，虽然我国继续加强与东盟的团结协作，不过中美贸易不容忽视，同时叠加海外疫情的持续扩散金融期货策略周报，或对全球需求形成压制，因此未来出口压力仍存。

进口方面，虽然5月同比增未来出口仍存压力速远不及预期，不过受我国逆周期调节的逐步推进，叠加原油价格的回升，进口或有所回暖。

策略要点：股指：国内经济恢复情况基本符合预期，内外需持续改善，A股中期配置价值优于美股，但是指数回补3月广发期货12日缺口后或有回踩需求，期指暂时观望，期权方面，买入6月份行权价4150点的看涨期权，和此前持有的6月份3850的看跌构建买入宽跨式期权组合策略。

国债：整体上，虽然上周货币市场利率大都下行，不过央行公开市场的净回笼，叠加市场对于宽金融期货策略周报货币向款信用转变的预期等，对期债形成压制。

近期，5月出口同比增速超预期，逆回购和MLF到期量较大，期债依然承压，未来出口仍存压力需关注央行公开市场操作情况，及主要经济金融数据的公布，建议观望为主。