华创证券-建筑装饰行业周报：装配式优势凸显，继续推荐装配式装修和基建-200607

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上周回顾：1）交通运输部近日印发《内河航运发展纲要》，明确提出深入推进港口资源整合，有序华创证券推进区域港口一体化发展，形成层次分明、功能互补、竞争有序的发展格局；2）5月国民安居指数：二手房新增挂牌房源量环比上涨18.9%；3）5月财新制造业PMI当月值为50.70，前值为49.40；5月财新服务业PMI经营活动指数当月值为55.00，前值为44.40。

建筑装饰行业周报本周观点：装配式装修优势凸显，公建需求释放市场空间。

多年来，装饰装修行业一直维持“大行业，小公司”的格局，装配式装修直击工人依赖度高、管理半径小的行业痛点，通过标准化设计、工业化部品生产、装配式施工的方法大大弱化了人为因素的影响，提升装配式优势凸显了施工效率与质量。

更重要的是，装配式装修提升了行业门槛，具备装配式装修能力的企业往往整合了从设计、制造、施工与互联网入口等产业链资源，整体继续推荐装配式装修和基建资质与项目经验丰富，有助于拓展大体量项目。

从本质上看，装配式装修是行业多年发展实践的结果，不同于上轮互联网家装抢夺入口的尝试，装配式装修是后房地产时代，在行业增速放缓、人工成本逐渐高企的背景之下，外在市场倒逼与内生发展需求共同华创证券引致的产业升级和供给侧改革。

从市场需求看，“房住不炒”政策不断强化，客观上需要在保障房、长租公寓等方面加大供给，抑制房价过快上涨，保障房等公共建筑在空间上通常标准化一，可复制性高，对个性化要求低，正是装配式装修早期切入的细分领域；另一方面，老旧小区改造提速，涉及建筑装修以及养老、教育、医疗建筑装饰行业周报等公共设施完善，有望进一步提升装配式装修的市场需求。

综上来看，装配式装修的潜在市装配式优势凸显场巨大，随着市场认可度提高，装配式装修的渗透率将进一步提升，成为行业发展新趋势。

建议关注亚厦股份、全筑股份、继续推荐装配式装修和基建金螳螂。

一周数据跟踪：1）基建审批总投资：截至5月24日，本年度基建审批总投资累计131448.8亿元，累计同比+1华创证券24.95%；2）专项债：本周专项债发行量为0亿元，截至目前累计发行量21509亿元，累计同比+145.15%；3）发改委项目批复：本周发改委无重大项目批复；4）公司订单跟踪：本周共8家公司中标44个订单，中标总金额为89.12亿元。

重点推建筑装饰行业周报荐鸿路钢构。

公司2019年实现营收107.55亿，装配式优势凸显同比+36.58%；归母净利5.59亿，同比+34.39%；整体业绩表现超预期。

公司目前产能在300万吨左右，2021年底有望超400继续推荐装配式装修和基建万吨，业务规模优势显著。

公司2020年对应PE16.65倍，目标估值1华创证券5倍，目标价20.37元。

个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构，设计龙头苏交科、中设集团，基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建，以及园林企业东珠生态建筑装饰行业周报，建议关注装配式龙头亚厦股份，以及金螳螂、全筑股份。

市场回顾：1)行业：本周大盘上涨2.75%，创业板上涨3.82%，建筑行业上涨1装配式优势凸显.48%，在整个市场中表现较弱。

子行业全部上涨，涨幅前五为化学工程（2.28%）、国际工程（2.27%）、钢结构（2.14%）、水利工程（1.91%）、路桥施工（1.7继续推荐装配式装修和基建8%）。

2)个股：本周共101只股票上涨，整体表现华创证券优于上周，涨幅前五的公司为中达安（22.06%）、名家汇（14.37%）、ST围海（9.89%）、华图山鼎（9.87%）、东南网架（9.73%）；跌幅前五的公司为诚邦股份（-15.08%）、元成股份（-9.14%）、瑞和股份（-7.28%）、岭南股份（-5.69%）、隧道股份（-3.83%）。

建筑装饰行业周报月度来看共58只股票上涨，年初至今共39只股票上涨。

3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业A装配式优势凸显AA利差70.70bp，AA+利差134.98bp，AA利差383.04bp，环比各-6.59/-7.56/-13.22个bp。

4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，8家公司发生重要继续推荐装配式装修和基建股东增减持。

风险华创证券提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。