光大证券-博雅生物-300294-2021年三季报点评：Q3业绩强劲复苏，控股东变更事项进展顺利-211029

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事件：公司发布2021年三季报，营业收入20.11亿元，同比+8.31%；归母净利润3.23亿元，同比+44.48%；扣非归母净利润3.19亿元，同比+47.19%；经营性净现金流11.74亿元，同比+143.65%；EPS0.53元。

业绩略超市场预期。

点评：Q3业绩强劲复苏，现金流状况充沛：2021Q1~Q3，公司单季度营业收入分别为6.24/6.71/7.17亿元，同比+2.38%/9.61%/8.43%；归母净利润1.01/0.97/1.26亿元，同比+5.04%/48.71%/100.36%；扣非归母净利润0.99/0.96/1.24亿元，同比+12.38%/47.10%/95.32%。

公司Q3业绩强复苏，估计主要是随着采浆投浆活动恢复正常，公司的血制品主业恢复稳健增长的态势。

Q3单季度经营性净现金流1.77亿元，净利润现金含量达到137.58%。

2021年7月，公司以1.93亿元的价格转让罗益生物11.68%的股权，罗益生物于2021年7月19日收到工商部门的《准予变更登记通知书》，上述股权转让事项完成后，公司不再持有罗益生物股权。

截至2021Q3，公司现金及现金等价物余额达到10.67亿元，相比2021Q2增加3.65亿元，公司现金流充沛，为后续的产业布局打下坚实的基础。

控股股东变更事项进展顺利，央企入主利好长远发展：公司于2021年10月26日收到中国证监会出具的《关于同意博雅生物制药集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。

未来随着向华润医药控股发行股份的完成，华润医药控股将成为公司控股股东，中国华润将成为公司实际控制人，国务院国资委将成为公司最终实际控制人。

公司将依托华润医药集团雄厚的资金实力、先进的生产基地、强大的研发能力和完善的销售网络，公司未来发展可获得资金、技术、渠道等全方面资源的支持和保障，有利于公司更好地调动社会优质资源，把握行业发展机遇，促进公司的长期持续、健康发展。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司Q3业绩超出我们此前预期，且央企入主将对公司中长期发展产生积极影响，上调预测2021-2023年EPS为1.01/1.25/1.57元（原预测为0.91/1.17/1.53元，分别上调11%/7%/3%），同比+68.07%/23.86%/25.85%，现价对应PE为38/31/24倍，维持“买入”评级。

风险提示：采浆量低于预期；在研血制品进度慢于预期；糖尿病或生化用药降价的风险。