太平洋证券-有色金属行业周观点：黄金调整预计有限，工业金属修复可期-200607

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太平洋证券权益市场表现：本周上证综指周环比上涨2.75%，有色板块上涨1.23%。

有色子板块中，锂（+6.59%）、其他稀有小金属（+4.64%）、非金属新材料（2.5有色金属行业周观点4%）涨幅居前，与我们上期判断的看好结构性行情相符。

下跌的子板块包括黄金（-1.63%）、钨（-3.33%）、稀土（-4.7黄金调整预计有限7%）。

我们上期组合池推荐标的平均上涨0工业金属修复可期.16%。

组合池个股涨幅分别为博威合金（+7.23%）、洛阳钼业（+5.56%）、太平洋证券赣锋锂业（+1.39%）、恒邦股份（-0.58%）、云海金属（-1.05%）、楚江新材（-1.61%）、银泰黄金（-3.63%）、赤峰黄金（-6.01%）。

商品市场表现本周基本金属整有色金属行业周观点体上涨，特别是外盘涨幅较大。

其中SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比上涨2.72%/1.83%/5.19%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比上涨0黄金调整预计有限.00%/0.07%/2.91%；SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比上涨2.85%/2.27%/4.24%。

本周贵金属价格出现调整，COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别下跌3.13%、2工业金属修复可期.62%、1.07%，COMEX/伦敦现货分别下跌4.95%、0.06%，SHFE白银上涨0.44%。

本周锂钴价格继续分化，其中太平洋证券硫酸钴延续上涨，周环比+2.11%，月环比上涨6.59%；而碳酸锂再度下跌2.33%，月环比下跌4.55%。

其他小金有色金属行业周观点属如钒铁上涨5.83%，镨钕合金上涨1.33%。

主要观点以及推荐黄金调整预计有限本周因美国劳工部公布黄金调整预计有限5月非农就业报告，表现意外向好，使得金价有所调整。

即便随后美国非农数据出现“乌龙”，但我们判断在全球经济工业金属修复可期形势整体底部修复背景下，预计黄金调整仍可能延续。

目前看名义利率维太平洋证券持低位稳定，叠加通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破，短期看金银可能持续进入震荡。

但即便美国失业情况改善，其失业率仍处于高位有色金属行业周观点，短期宽松政策难以退出。

低利率环境的延续，叠加放水后再通胀概率较高，中长期实际利率下黄金调整预计有限行仍然动力充足。

同时因全球新增病例仍处于正增长，有工业金属修复可期效疫苗尚未出现，二次疫情爆发的不确定性始终存在。

此外未来美股上市公司盈利下降，也可能导致美股回调，进而提升黄太平洋证券金资产对冲需求和效果。

因此我们仍持续有色金属行业周观点强烈看好黄金配置价值，预计调整空间有限，同时若短期黄金股向下充分调整，将创造良好的买点。

另外目前尽管亚洲特别是印度的黄金饰品、金条和金币需求，因为疫情出现大幅下黄金调整预计有限降，但黄金的投资需求高企有效对冲了这种下降。

根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF资产管理规模在过去的12个月中总规模增幅达到90%；同时今年前5个月全球黄金ETF增持623吨黄金，持仓增工业金属修复可期量创历史记录。

工太平洋证券业金属修复可期全球经济复苏迹象逐渐累积，库存持续去化，对于上游工业品价格产生良好支撑。

本周LME/COMEX/SHFE三大交易所铜库存合计周环比减少2.86%、月环比减少有色金属行业周观点13%；铝方面，SMM统计中国电解铝现货库存为1月底以来最低，环比4月初高点下降49.46%，整体库存去化明显。

需求复苏、库存去化的同时，在欧洲超预期QE刺激下，其从衰退中黄金调整预计有限恢复可能快于美国，这可能会给美元带来持续的压力，进而提振基本金属。

基本金属板块中，我们持续看工业金属修复可期好铜板块，推荐关注紫金矿业、博威合金、楚江新材。

在新能源汽车产业链上，当前欧洲主要国家新能源汽车渗透率同比大幅提高非常明显，以2020年5月同比数据看，德国的渗透率太平洋证券从2%提高至7.3%，英国从2%上升至16%。

欧洲继续加大新能有色金属行业周观点源补贴政策动作频频，未来新能源汽车渗透率提升仍有非常大的空间。

特别是近两周法国、德国为降低疫情冲击相继推出新能源行业补贴计划，例如德国政府通过黄金调整预计有限1300亿欧元的一揽子经济复苏计划，其中将拨款500亿欧元用于推动电动汽车发展以及设立更多充电桩。

欧洲的发力，叠加国内补贴政策延期至补贴政策延长至2022年底，上游轻量化工业金属修复可期及锂钴材料需求有望率先从衰退中修复，并保持高增长。

相关标的推荐关注云海太平洋证券金属、赣锋锂业、洛阳钼业。

投资建议：我们本期组合池重点推荐博威合金、云海金属、赣锋锂业、洛阳钼业、楚江新有色金属行业周观点材、银泰黄金。

风险提黄金调整预计有限示：疫情恶化、贸易战超预期、美元大幅走强。