申港证券-基础化工行业周报：供需利好助推草铵膦价格进一步上涨-200608

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投资摘要：产品涨跌幅涨幅靠前品种：丙酮申港证券（+32.84%）、丁酮（+10.49%）、苯酚（+9.65%）、双酚A（+9.09%）、四氯乙烯（+6.87%）、有机硅DMC（+6.67%）、107胶（+6.45%）、生胶（+6.25%）、辛醇（+5.17%）、无水氢氟酸（+5.04%）等。

跌幅靠前品种：维生素D3（-13.6%）、维生素B1（-11.6%）、醋酸（-9.8%）、基础化工行业周报2%生物素（-7.4%）、泛酸钙（-7.01%）、碳酸二甲酯（-6.51%）、三氯甲烷（-5.5%）、黄磷（-5.1%）、维生素K3（-4.76%）、丁二烯（-4.76%）等。

市场回顾本周中信基础化工板块上涨4.08%，沪深300指数上涨3.47%，与同期沪深300指数相供需利好助推草铵膦价格进一步上涨比，基础化工板块领先0.61个百分点。

子板块方申港证券面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中电子化学品（+9.71%）、橡胶助剂（+8.59%）、合成树脂（+5.99%）、钛白粉（+6.51%）等子板块涨幅居前；合成树脂（-1.73%）、涤纶（-0.5%）等子板块跌幅居前。

本周领涨个股包括：奥福环保（+49.5%）、广信材料（+30.12%）、龙蟠科技（+29.5%）、世名科技（+25.5%）等，领跌个股包括：永悦科技（-4基础化工行业周报0.99%）、扬农化工（-6.72%）、丹化科技（-6.15%）、中农立华（-5.74%）等。

每周一谈：供需利好助推草铵膦价格进一步上涨1.1草铵膦市场变化：本周草铵供需利好助推草铵膦价格进一步上涨膦价格进一步上涨，盈利水平持续提升。

我们在上周周报中提出了草铵膦行业申港证券景气度有望上行的观点，截至周五，草铵膦华东市场价13万元/吨，同比上涨5000元/吨，近两个月来连续两周上涨。

据百川盈孚信息，目前95%草基础化工行业周报铵膦原粉部分生产商封盘停报，传闻高端报价至15-15.5万元/吨，实际成交价至13万元/吨，自2019年12月草铵膦价格到达底部后开始反弹，目前累计上涨约31%，行业盈利水平提升明显。

1.2草铵膦市场分析：当前草铵膦市场供给持续偏供需利好助推草铵膦价格进一步上涨紧，泰国禁用百草枯有助拉动草铵膦需求。

（1）从供应端看，草铵膦生产商开工维持相对低位，短期浙江供应商由于中间体供应不足，复产申港证券困难；（2）从采购市场看，国内外采购商多按需采购，国内采购少量采购，补充库存；（3）目前国内草铵膦生产商产能相对集中，供给端有一定的议价能力；（4）泰国市场正式禁用百草枯，对替代品草铵膦有一定的利好支撑。

上周基础化工行业周报我们对草铵膦行业进行了初步分析，本周我们将重点探讨泰国百草枯禁用对草铵膦行业的影响。

百草枯由于毒性大，全球各国相继出台了禁产令和禁售令，泰国政府已确认将从2020年6月1日起针对百草枯和毒死蜱实施禁令，相关法规禁止生产、进口、出口和持有5种农用化学品，即百草枯、百草枯二氯化物、百草枯甲硫酸盐、毒死蜱和甲基毒死蜱，拥有这些农药的农民需在90天内将其退还给销售商，卖方必须在120天内接收这些退还的农药并将其上交供需利好助推草铵膦价格进一步上涨给农业部。

根据泰国相关部门申港证券统计，2019年泰国百草枯进口总量8563吨。

泰国百草枯禁基础化工行业周报用后，草铵膦成为最佳替代品之一。

百草枯的主要替代品有草甘膦、草铵膦和敌草快供需利好助推草铵膦价格进一步上涨，均为非选择性除草剂，其中草甘膦此前被泰国列入禁用评估，且使用多年后存在一定的耐药性，因此草铵膦未来替代空间广阔。

通常情况下，单次亩用量草铵膦原药约60g，百草枯原药约45g，而百草枯使用频率约为草铵膦2倍，因此草铵膦与百草枯的年用量之比为2∶3，假设40%的百草枯由草铵膦替代，则泰国百草枯禁用带来的草铵膦需申港证券求增量约2280吨。

随着全球各国陆续禁用百草枯基础化工行业周报，未来草铵膦替代市场有望持续扩大。

1.3结论及投资建议：综上所供需利好助推草铵膦价格进一步上涨述，短期由于草铵膦市场供给偏紧，同时泰国百草枯禁用利好草铵膦市场需求，助推草铵膦价格持续上涨；中长期看，草铵膦新增产能较多，同时需求增长强劲，由于工艺技术壁垒较高，实际投产有待观察，而具有工艺和成本优势的龙头企业有望受益。

投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马申港证券龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各20%。

风险提示：原油基础化工行业周报价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。