华创证券-公募基金周报：真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产-200607

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周度市场回顾国内方面，截至上周五收盘，上证综指收于2,931点，较前一周上涨华创证券了2.75%；深证成指收于11,181点，较前一周上涨了4.04%；沪深300指数收于4,001点，较前一周上涨了3.47%；创业板指数收于2,166，较前一周上涨了3.82%；中债总财富指数收于196.58点，较前一周下跌了1.15%。

行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：电子（8.79%）、汽车（6.03%）、通信（5.73%）；涨跌幅后三的分别是：农林牧渔（-0.01%公募基金周报）、建材（0.10%）、钢铁（0.17%）。

国际方真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产面，上周标普500指数上涨4.91%、纳斯达克指数上涨3.42%，恒生指数上涨7.88%，伦敦金现下跌2.76%，ICE布油涨11.86%。

周内基金回顾按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周A股涨幅较大，多个板块相继发力，但相比部分海外市场指数及H股表现较弱，国内债券市场出现较大幅度的下行，华创证券短债端跌幅较大。

上周，股票型基金整体表现相对最好，涨幅3.33%，公募基金周报偏股混合型基金和QDII基金表现靠前，纯债型基金表现最差，上周跌幅为0.69%。

值得注意的是QDII基金和FOF基金滞后一个交易日公布数据，上周涨幅分别为2.96真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产%和0.84%。

股混型基金里，精选电子、通讯板块的基金表周度表现最为出色，例如华富科技动能、华富竞争力优选、诺安精选价值等，重仓农林牧渔华创证券和轻工制造的基金上周表现相对较弱。

债基里，以转债为主的基金表现公募基金周报相对较好，以利率债及公司债为主的基金表现较弱。

策略观点权益市场：真实流动性未出现拐头前真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产建议继续持有上周市场延续反弹态势，中小盘股表现强于大盘股。

上证综指全周上涨2.75%，中证5华创证券00指数大涨3.31%，国证2000指数涨幅也高达3.54%。

上周债券市场大幅回调，其中一个重要原因是银行间流动性边公募基金周报际趋紧，似乎也有声音认为会否向股市蔓延。

我们的择时体系是极度重视流动性，而轻视生产指标的，看上去不太合经济学原理，但真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产本质上贴合了中国特色。

而流动性存在不同层次，2018年尽管去杠杆盛行，但银行间流动性并不弱，资金大都淤华创证券积于债市。

而目前看上去债市流动性有点向紧，但我们模型关注公募基金周报的有效流动性却还在不断上升。

只要这个指标没有变化，我们的策真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产略就建议继续持有，忽略市场杂音和波段操作的冲动。

固收市场：风雨总在阳光后上周债市继续大跌，这回除了之前我们一直提示的预期华创证券差之外，多头引以为傲的流动性似乎也出了点问题。

在当前这个收益率仍处于历史底部的时点上，还公募基金周报在过度挖掘基本面的蛛丝马迹，无异于缘木求鱼，我们还是建议短久期+信用债的组合，等待债券整体性价比的提升。

风险提示1）中美贸易冲突加剧；2）国内疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险真实流动性未出现拐头前建议继续持有权益资产而大幅回落时难以独善其身。