天风证券-建筑材料行业：雨季+农忙开启淡季，继续关注区域预期差-200607

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受雨水+农忙影响，天风证券水泥淡季开启，降价符合预期，多区域开展限产对冲淡季需求下降，建议短期重视中报预期和区域分化逻辑两条主线。

本周多地受雨水影响，成交量缩减、价格向下调整建筑材料行业，例如杭州、福州、武汉和海口，幅度10-20元/吨，南方片区企业出货环比回落10%-20%不等。

市场较为关注同比表现，雨季+农忙开启淡季我们认为，复工相较去年推迟，而雨季节奏基本一致，因此涨价轮次不及去年，符合预期。

受益前期低库存，水泥继续关注区域预期差价格仅小幅回落。

全国库容比55.06%，同比下降约2.8个百分点；江苏、浙江以45-55%不等，同比持平为主；安徽、福建、江西天风证券、广东、甘肃、贵州同比下降明显。

西北地区天气扰动较小，平均出货77.22%，同比提高11个百分点，西南地区的四川、贵州发货表现突出建筑材料行业，提高西南整体平均，出货比例95.50%，同比提高14个百分点。

此外，关注多地开展淡季错峰，例如广西6.1-8.31停20天/窑，河南6.10-月底将停产20天，青海西宁5.25-6.14熟料产线执行20天停产，山东6.1-6.15、8.17-8.31雨季+农忙开启淡季执行夏季错峰等。

短期中报预期角度，建议重点关注祁连继续关注区域预期差山、宁夏建材、万年青、塔牌集团、海螺水泥、上峰水泥；区域分化角度，坚定重点看好①西北地区，价值+业绩弹性优选祁连山，预期差优选天山股份、宁夏建材；②南方地区，重点关注供需均有改善的江西龙头万年青，以及需求较为旺盛的云南、湖南地区，关注龙头华新水泥。

消费建材方面，前期延时的竣工与装修天风证券需求正在回补，全年持续看好集中度提升主线，三大逻辑助力：B端模式（精装动能贯穿全年）、竣工回升、地产加快集聚（带来产业链结构变化）。

建议具体关注3个方向，一是龙头市占率提升有望加速，适用地产企业、装饰公司、经销商、材料生产企业等全产业链；二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速相对乐观，关注B端占优标建筑材料行业的以及B/C模式转换成本较低的标的，同时工程基础牢固有利存量房时代的C端逻辑；三是旧改市场需求有望释放，关注直接受益的涂料、防水、管材等需求增量。

此外，建议关注消费建材行业市场关雨季+农忙开启淡季注度提升，流动性增强带来的估值提高。

当前重点看好永高股份、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、亚士创能、继续关注区域预期差三棵树、伟星新材等。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环天风证券比出现回落，跌幅为0.4%，价格回落区域为沈阳、杭州、福州、武汉和海口，幅度10-20元/吨；山东地区价格公布上调10-20元/吨，执行待观察。

整体来看，下建筑材料行业游市场正式进入传统淡季，短期雨水天气频繁，需求下降明显，待天气稍有转好，预计企业出货会有一定恢复，后期价格走势多将在高位震荡调整为主。

玻璃：本周雨季+农忙开启淡季末全国建筑用白玻平均价格1448元，环比上周上涨24元，同比去年-44元。

周末玻璃产能利用率为66.45继续关注区域预期差%；环比上周上涨0.06%，同比去年-4.01%。

在产玻璃产能90342万重箱，环比上周增加240万重箱，同比去年-367天风证券8万重箱。

周末行业库存4994万重箱，环比上周-37万重箱，同比建筑材料行业去年增加511万重箱。

能源和原材料：截止6月3日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)531元/吨雨季+农忙开启淡季，环比上周微增1元/吨，同比去年下降46元/吨；pvc（电石法）均价6269元/吨，环比上周提高229元/吨，同比去年下降458元/吨；沥青现货收盘价3170元/吨，环比上周提高120元/吨，同比去年下降780元/吨。

风险提示：天气变化不及预期；基继续关注区域预期差建投入不及预期带来需求下行风险。