华创证券-旭辉控股集团-0884.HK-配售新股点评：国际长线资金入股，有望助力估值提升-200608

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事件：6月7日，旭辉控股配售约1.85亿股新股（占比扩大后总股本的2.华创证券28%），价格为每股6.28港元（较6月5日收市价折让1.26%），扣除相关费用及开支后，预计配售净额约11.53亿港元。

点评：美国Capital入股，长线资金占比提升，优化股东结构，望助力估值提升6月7日，旭辉控股公布，公司配售约1.85亿股新股（占比扩大后总股本的2.28%），配售价格为每股6.28港元（较6月5日收市价折让1.26%，较最后交易日前5个交易日、前10个交易日分别折价0.5旭辉控股集团1%、溢价6.21%），扣除相关费用及开支后，预计配售净额约11.53亿港元，配售事项会加强公司财务状况及促进未来发展，亦会扩阔公司股东基础及提升股份流通性。

配售对象为6名机构投资者，据乐居财经报道，其中约1.77亿股配售至美国资本0884.HK集团。

公司资金充裕，配售净额收入将进一步加强公司财务状况及促进未来发展，并配售新股点评且美国资本等长线资金占比提升，将优化公司股东结构，有望助力公司估值提升，并促进公司中长期稳健高质量成长。

5月销售202亿、同比+27%，环比、同比高增，20年计划销售国际长线资金入股2,300亿5月，公司销售金额202.0亿元，环比+55.4%、同比+26.5%；销售面积113.5万平，环比+39.2%、同比+12.3%，单月销售环比、同比高增；销售均价17,800元/平，环比+11.7%、同比+12.7%。

1-5月，累计销售金额556.0亿元，同比-15.9%，较前值+13.5pct；累计销售面积334.0万平，同比-13.3%，较前值+9.1p有望助力估值提升ct；累计销售均价16,600元/平，同比-3.2%。

20年，公司预计可售货值达3,800亿元，其中一二线及准二线占比89%，20年销售目标2,华创证券300亿元，对应同比+15%，对应可售货值去化率60.5%，鉴于公司深耕供需关系良好的一二线热点城市，且布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群，可售货值充裕望助力销售稳增，并随权益比例提升，权益销售增速计划或将更高。

投资建议：国际长线资金入股，有望助力估值提升，重申“强推”评级旭辉控股集团起步上海，坚持高品质全国化布局，深耕一二线，聚焦城市群，销售实现高增旭辉控股集团长，融资成本上市后持续下行，负债率一直安全可控，近几年利润率稳定，实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。

公司布局聚焦一二线+城市群，预计销售和业0884.HK绩有望稳增。

我们维持预测公司2020-22年每股收益分别为1.03、1.24、1.49元，现价对应20/21年PE分别为5.5、4.6倍，19A股息率高达6.0%，维持目标价8.51港元，并重申“配售新股点评强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响国际长线资金入股超预期、房地产调控政策超预期收紧。