光大证券-中百集团-000759-2021年三季报点评：业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力-211029

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公司1-3Q2021营收同比减少8.70%,实现归母净利润-0.25亿元10月28日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入93.38亿元，同比减少8.70%；实现归母净利润-0.25亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.04元；实现扣非归母净利润-0.77亿元。

单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入30.03亿元，同比减少4.89%；实现归母净利润-0.32亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.05元；实现扣非归母净利润-0.45亿元。

公司1-3Q2021综合毛利率上升0.85个百分点，期间费用率上升0.47个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为24.99%，同比上升0.85个百分点。

单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为24.86%，同比下降0.72个百分点。

1-3Q2021公司期间费用率为24.53%，同比上升0.47个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.89%/3.62%/0.92%/0.10%，同比分别变化-0.67/+0.38/+0.68/+0.09个百分点。

3Q2021公司期间费用率为24.62%，同比上升2.73个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.73%/3.58%/1.19%/0.11%，同比分别变化+0.99/+0.64/+1.01/+0.10个百分点。

业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力公司业绩符合公司于2021年10月14日发布的业绩预告（预计前三季度归母净利润为亏损2,150万元-2,750万元）。

公司于2021年10月28日发布关于企业负责人薪酬与经营业绩考核管理办法的公告，进一步建立健全有效的激励机制，增强企业活力。

8月份全国多地出现疫情反复，湖北亦受到一定冲击。

公司按照疫情防控要求闭店、员工隔离，并承担民生保供任务，收入减少的同时防疫消杀等刚性费用却大幅增加从而，导致公司前三季度亏损。

维持盈利预测，维持“中性”评级我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.08/-0.02/0.01元。

公司超市业态为公司主要收入来源，受社区团购新业态冲击较大，公司改革效果有待验证，维持“中性”评级。

风险提示：与永辉合作效果不达预期，门店升级改造效果未达预期。