新时代证券-非银金融行业非银投资周报：国债收益率上行助力保险板块修复，证券行业政策、业绩仍有支撑-200608

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本周投资主题保险：近期新时代证券，十年期国债到期收益率快速回升，至6月5日已达2.8475%，压制保险板块估值的重要因素得到缓解。

人身险业务方面，开门红效应、疫情对线下业务冲击、疫情期间积累业务的释放等影响逐渐减弱，行业逐步进入常态发非银金融行业非银投资周报展；财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。

行业成长的方国债收益率上行助力保险板块修复向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配置价值。

维证券行业政策、业绩仍有支撑持行业“推荐”评级。

受益标的：新华保险(601336.SH)/（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH)/（02318.HK)、中国太保(601601.SH)/（02601.HK）、中国人寿(601628.SH)/（02628.H新时代证券K)。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实非银金融行业非银投资周报体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化。

在本年度市场波动中，证券板块已体现出一定韧性，随着国债收益率上行助力保险板块修复资本市场优化、流动性宽松传导，相对低估值的证券板块具备投资机会。

维持行业“推荐证券行业政策、业绩仍有支撑”评级。

受益标的：中信证券(600030.SH)、华泰证券（601688.SH）、中信建投（60新时代证券1066.SH）、海通证券（600837.SH）、招商证券（600999.SH）。

行业重要政策及事件证券：上市券商非银金融行业非银投资周报公布5月经营业绩，大部分公司营收、净利都出现较大幅度的环比负增长。

主要原因一方面是4月股市出现较明显反弹，提振公司投资表现，产生了较高的基数；另一方面是进入5月，股市波动加大，且债市出现较大调整，对券商投资业务产生较大冲国债收益率上行助力保险板块修复击，拖累业绩。

从单月同比情况来看，由于去年同期美国贸易战变化对股市产生证券行业政策、业绩仍有支撑较大突发冲击，对券商业绩造成较大影响，基数效应整体上减弱了2020年5月的业绩同比波动。

从前五月年新时代证券内累计经营成果来看，大部分公司都保持了改善，实现营收和净利的相对稳健增长。

保险：2020年6月1日，中国保险行业协会、中国医师协会就《重大疾病保险的疾病定义使用非银金融行业非银投资周报规范修订版（公开征求意见稿）》向社会公开征求意见。

证券市场数据跟踪本周股票市场日均成交金额为7,184.76亿国债收益率上行助力保险板块修复元，环比上升30.98%，同比上升74.29%。

截至证券行业政策、业绩仍有支撑2020年6月4日，沪深两市融资融券余额达10,978.19亿元，较5月29日上涨1.83%，较2020年初上涨7.10%；市场质押市值为44,357亿元，市场质押股数占总股本7.99%。

2020年前6月，IPO累计金额为1,231.99亿元，同比新时代证券增加104.21%；增发募集资金规模为2,932.03亿元，同比下降2.01%；可转债募集资金规模为853.36亿元，同比减少44.58%。

风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系非银金融行业非银投资周报统性风险传导。

国债收益率上行助力保险板块修复行业政策风险。

受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期证券行业政策、业绩仍有支撑风险等。

保险风险发生率发生重大变化带来的损失新时代证券风险、巨灾风险、利率风险等。