平安证券-先导智能-300450-在手订单饱满，2022年新签订单有望进一步高增-211029

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事项：公司披露2021年三季报，2021年Q1-Q3公司实现收入59.48亿元（同比+43.35%），实现归母净利润10.04亿元（+56.96%）。

2021年Q3公司实现收入26.80亿元（同比+17.26%），实现归母净利润5.03亿元（+22.17%）。

平安观点：业绩快速增长，在手订单饱满。

2021年Q1-Q3公司毛利率和净利率分别为37.50%（同比+1.08pct）、16.88%（同比+1.47pct）。

公司业绩实现快速增长，盈利水平有所改善。

截至到2021年9月末，公司存货达73.23亿元（同比+201.33%）、合同负债达35.21亿元（同比+134.58%）。

公司存货和合同负债均创历史新高，表明公司在手订单非常饱满。

4季度通常是锂电设备招标旺季，2022年锂电设备订单仍有望高增。

4季度通常是锂电设备招标的旺季，公司订单量有望进一步攀升。

展望2022年，我们认为，随着电动车产销量的持续超预期，海内外动力电池厂家有望开启新一轮设备招标，公司2022年订单有望在2021年高基数上再度实现高增长，支撑后续业绩高增。

推出股权激励计划，进一步提升员工积极性。

2021年9月，公司推出股权激励计划：计划向327名员工推出258万股限制性股票，授予价格为35.43元/股。

首次授予的考核标准为：以2020年为基数，2021-2022年营业收入增长率分别不低于50%、120%、170%，同时2021-2023年净利率分别不低于16%、18%、20%。

本次股权激励的推出，将进一步提升公司核心管理和技术人员积极性，推动公司业绩的快速增长。

投资建议：维持公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为15.24亿元、25.56亿元、31.63亿元，对应的市盈率分别为81倍、48倍、39倍。

公司是国内自动化平台龙头，锂电设备处于爆发期，光伏设备、3C自动化等设备均有放量潜质，我们维持“推荐”评级。

风险提示：（1）疫情冲击加大风险。

如果全球新冠肺炎疫情加重，对国民经济造成显著冲击，将影响公司业绩增长。

（2）大客户扩产不及预期风险。

如果宁德时代扩产节奏不及预期，将影响公司新签设备订单。

（3）应收账款发生坏账的风险。

如果下游客户经营状况恶化，存在应收账款坏账风险。

（4）商誉减值风险。

2017年公司收购了泰坦新动力100%股权，如果泰坦新动力业绩恶化，存在商誉减值风险。