广发期货-国债早报：流动性预期稳定，期债上行-200609

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[期债主要观点]周一，国债期货主力合约全线广发期货收红，TS2009上涨0.19%，TF2009上涨0.22%，T2009上涨0.32%。

中证现券收益率下行，其中2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下跌7.30bp国债早报、1.84bp和3.26bp。

经济基本面方面，周末公布了5月进出口数据，5月出口同比增速好于预期，虽然我国继续加强与东盟的团结协作，不过中美贸易不容流动性预期稳定忽视，同时叠加海外疫情的持续扩散，或对全球需求形成压制，因此未来出口压力仍存。

进口方面，虽然5月同比增速远不及预期，不过受期债上行我国逆周期调节的逐步推进，叠加原油价格的回升，进口或有所回暖。

资金面方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月8日以利广发期货率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。

此外，央行将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（ML国债早报F）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

当日有5000亿元逆回流动性预期稳定购到期，除此之外，6月19日还有2400亿元MLF到期。

货币市场利率期债上行涨跌不一，其中R001上涨31.38bp、R007上涨1.65bp，隔夜Shibor上涨30.80bp。

供需方面，当日国开行随卖10年期190215券、随卖5年期190208券中标收广发期货益率分别为3.3039%、2.9532%，投标倍数分别为11.67、8.57，表明市场需求较为旺盛。

整体上，央行适时开展逆回购操作，并称将对MLF一次性续做，有助于稳定市场对于流动性的预期，同时叠加进口国债早报增速的不及预期，中美贸易的不确定性，支撑期债上行。

不过考虑到近期积极财政政策的陆续落地，或对市场情绪带来一定的压制，因流动性预期稳定此期债或宽幅震荡为主，建议保持观望。