浙商证券-交运设备行业乘联会销量点评：被抑制需求释放+促消费政策见效，5月重回正增长-200608

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事件:乘联会发布2020年5月乘用车销量数据：5月狭义乘用车综合（零售）销量为160.9万辆，同浙商证券比增长1.8%，环比增长12.6%。

点评：拐点确立！建议超配销量拐点：5月狭义乘用车零售、批发销量分别同比增长1.8%、6.3%，促消费交运设备行业乘联会销量点评政策效果显著+被抑制的汽车需求逐步释放，乘用车开启正增长。

可持续增长，下半年被抑制需求释放+促消费政策见效有望加速。

1-5月乘用车累计销量605.1万辆，去年同期为818万辆，受疫情5月重回正增长影响而损失的销量为213万辆，按去年销量全年影响约-10%，有望在二季度以后逐步释放。

此外，11个省市区开展购车补贴+若干限牌限行城市增加牌照供给等政策因素对需求起支撑作用，我们预计消费政策将拉动2020年汽车销量85-13浙商证券6万辆，占2019年汽车销量的3.3%-5.3%。

库存拐点：经销商信心增强，库存逐步恢复交运设备行业乘联会销量点评健康。

5月厂家库存下降3.2万辆，渠道库存增加0.1万辆，以及经销商库存预警指数接近荣枯线（预警指数54.2%，环比下降4被抑制需求释放+促消费政策见效.6pct），代表经销商对未来销量信心较强，开启小幅补库存周期。

新车周期共振，自主龙头5月重回正增长高增长长安+吉利高增长。

自主品牌头部的长安、吉利处浙商证券于强势新车周期销量亮眼，分别大幅增长62.6%和20.5%。

其交运设备行业乘联会销量点评中长安CS75系列的4月份销量超2万辆，今年1-4月同比+38.3%，全新Unit-T、逸动PLUS即将上市。

吉利博越表现优秀，4月销量+47.2被抑制需求释放+促消费政策见效%，排名SUV第三。

全新SUV豪越、CMA平台全新轿车Perface、集团旗下领克05、Polest5月重回正增长ar2等将上市。

消费升级趋势不减，豪华浙商证券品牌强势增长。

分结构来看：豪华品牌销量22.8万辆，同比增长28%；合资品牌整体表现平稳，销量85.6万辆，同比-1%，产量环比+10%，但内部分化较大，大部分销量增速在个位数区间，广交运设备行业乘联会销量点评丰、一汽大众分别增长23%、32%，上汽通用、上汽大众分别下降19%、10%。

值得注意被抑制需求释放+促消费政策见效的是，尾部车企销量下滑严重，或将加速出清，有利于龙头市占率持续提升。

投资建议整车板块：把握处于强新车周期的自主品牌龙头，重点推荐新能源车龙头比亚迪5月重回正增长，建议关注自主龙头长安汽车、长城汽车。

零部件板块：重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波高发、华域汽车；浙商证券建议关注科博达、德赛西威、新泉股份。

风险提示新车销量不及交运设备行业乘联会销量点评预期；各地政策细则发布和实施不及预期。