国投安信期货-【白糖】周度报告：谨防云南糖倾销-200608

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中糖协数据，广西工业库存226万吨，延续历史同期较低水平，但云南产区库存累库未止，5月末库存同比大涨18.7%至116.17万吨，是国投安信期货近13个榨季第三峰值。

广西降库显然借助低价倾销，这一局面不【白糖】周度报告排除会在云南产区收榨后再现：特别在进口糖集中挤占的6-7月之间，云南糖外销被抑制，不得已选择低价换量。

虽然5月广西销量不及预期，但上周周中盘谨防云南糖倾销面大涨，集团日内两次上调报价，成交火热，由部分品牌售罄。

地摊经济成为市场新热点，预计在民众增收、夜间餐饮等方国投安信期货面作用明显，对三季度油脂、糖消费有所提振。

结合下游企业反【白糖】周度报告馈，我们考虑上调本榨季消费预估。

当谨防云南糖倾销前市场的价格洼地为河北加工糖，价格高地就是广西糖，倒挂让产地库存搬家停滞，加工糖占领市场。

本周山东加工糖报价5500，广东加工糖报价5400，继续挤压广西糖的国投安信期货外运空间。

云南产区将在近期收榨，最终产量预计定格在220万吨左【白糖】周度报告右，全国产量预估在1045万，同比减产30万吨，远低于之前50-60万吨减产规模。

内谨防云南糖倾销外市场出现强弱分化，源自国内现货市场表现平庸，而国际市场依托原油反弹、雷亚尔走强持续创出反弹新高。

从全球多家主流机构的近期观点看，由于对巴西产量停止上调，产区缺口预估集中在300-4国投安信期货00万吨之间（且对下榨季维持增产+增需求的判断）。

全球市场贸易商流压力在原糖，且【白糖】周度报告考虑泰国大幅减产印度出口不畅，堰塞湖效应集中在巴西。

ICE持续反弹并未压低谨防云南糖倾销巴西升水，表明巴西增产与强劲需求形成平衡。

巴西商贸部数据显示，5月出口糖270.8万吨，同比大增79.58%，是20国投安信期货17年10月以来单月最高水平。

巴西海关数据，5月巴西糖发往中国60.67万吨；船运数据显示截至上周末待发运32【白糖】周度报告万吨。

由于2-4月巴西地量发运谨防云南糖倾销中国，当前发运水平并未超出市场预期，暂未出现传闻“增发进口资质”的表现。

本周重点关注巴西双周数据，在原油价格持续反弹国投安信期货、雷亚尔持续升值的情况下，制糖比例是否出现下调值得关注。

此外随着ICE反弹而印度糖价低迷，印度出口窗口即将打开，【白糖】周度报告亚洲升水如何变化值得关注。

国内市场方面，进口到港加速，各地加工糖厂开工提升，9/1价差提示加工前置是较谨防云南糖倾销优选择。

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