兴业证券-机械行业2020中期投资策略：把握基建产业链，布局新兴成长-200608

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投资要点宏观经济增速换挡，迈入后工业化时兴业证券代，高端装备制造价值凸显。

1）机械行业2020中期投资策略我国宏观经济增速换挡，在宏观经济增速整体下行的趋势下，创新驱动与转型升级成为制造业投资回暖的最大动力；2）我国已经进入后工业化时代，需求放缓与产能过剩之间存在矛盾、投资驱动增长向创新驱动转变，使得高端装备制造业价值凸显。

机械板块营收和利润增速放把握基建产业链缓，盈利能力整体提高。

1）2019年机械行业样本实现营业总收入13316亿元，同比增长8.93%，调整后的归母净利润875亿元，同比增长13.36%，相比2017、201布局新兴成长8年营收和利润增速有所放缓；2）整体盈利能力有所提升，2019年行业销售毛利率、净利率和ROE分别为24.43%、4.91%和5.60%，分别上升1.08pct、0.39pct和0.53pct。

基建发力，工程机械和轨交兴业证券设备需求确定性强。

1）工程机械：2020年工程机械行业有望保持稳定增长，经营质量持续提高，行业集中度提升和机械行业2020中期投资策略规模效应的推动龙头企业业绩增速有望高于行业；主机厂及上下游企业在经历了过去十年的增速大幅波动后，更加谨慎和理性，伴随着工程机械保有量的增加、更新需求占比的提升，未来工程机械行业的波动幅度将显著缩小；核心零部件国产化率进一步提高，有利于主机厂进一步降低成本、提升供应链的安全性。

重点关注恒立液压、三一重工、中把握基建产业链联重科、浙江鼎力等。

2）轨交设备：政策端看好“新基建”投资发力；高铁新增里程高位运行，带动动车组需求显著增长；城轨潜力巨大，信号系统值得期待，重点关注交控布局新兴成长科技、中铁工业等。

1）半导体设备：国内半导体设备市场逆势向上，中国大陆兴业证券FAB厂建设密集，大基金二期再添行业动力。

重点关注北方华创、机械行业2020中期投资策略晶盛机电；2）锂电设备：补贴延长有望提振新能源车产销，产能增扩为设备市场带来充沛空间。

重点关注先导智能等；3）光伏设备：把握基建产业链全球光伏装机维持高景气度，扩产计划密集释放拉动设备市场。

重点关注迈为股份等；4）激光装备：工业自动化升级带来激光加工布局新兴成长渗透率持续提升，国产厂商加速激光器进口替代。

重点关注兴业证券锐科激光等；5）机器人及自动化：工业机器人使用密度仍有上升空间，零部件技术能力成为国产化关键。

重点关注埃斯顿、拓斯达等；6）第三方检测：“外机械行业2020中期投资策略延内生”叠加“体制增效”，行业步入盈利收获期。

重点关注华把握基建产业链测检测等。

三桶油资本开支提速，非常规布局新兴成长油气开发景气向上。

油气对外依存度处于历史高位，政策指引增储上产；三桶油落实“七年行动计划”，提速资本开支；非常规油气是增储上产重要抓手，压裂设备国产化充分，重点兴业证券关注杰瑞股份等。

欧美国家消费升级机械行业2020中期投资策略，利好部分出口型企业，重点关注捷昌驱动等。

风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，行业竞争加剧把握基建产业链，国产化进度不及预期。