天风证券-健康元-600380-守正笃实，主营业务稳健成长，高瞻远瞩，吸入制剂扬帆起航-200609

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艾普拉唑系列、促性激素类药物引领化学制剂增长公司创始于1992年，2001年在上交所上市，经过多年的经营发展，现已成为药品和保健品研发、生天风证券产、销售、服务为一体的综合型集团公司。

公司化学制剂板块中艾普拉唑系列、促性激素中注射用醋酸亮健康元丙瑞林微球增速亮眼，有望引领化学制剂板块持续稳健增长。

公司艾普拉唑肠溶片是国家1.1类新药，600380获国家科学技术奖，注射用艾普拉唑钠2018年以原化药2类上市。

艾普拉唑是新一代质子泵抑守正笃实制剂，比第一代产品拥有诸多优点。

2019年公司肠溶片收入主营业务稳健成长8.68亿元，同比+51%，注射液收入1.06亿元，未来有望保持稳健增长。

公司促性激素类药物板块中醋酸亮丙瑞林微球（1个月）2019年销售额9.26亿元，同比+22%，预计后续仍能高瞻远瞩维持较高增速。

3个月的长效制剂已于2019年3月获吸入制剂扬帆起航批临床试验。

国内深度布局吸入制剂，近年有望逐渐开花结果《健康天风证券中国行动》（2019-2030）指出，慢性非传染性疾病现已成为主要的死亡原因，并代表了中国最大的疾病负担。

我国40岁及以上健康元人群COPD患病率为13.6%，总患病人数近1亿。

20岁及以上人群600380哮喘患病率为4.2%，成人患者总数达4570万。

研究同时表明，守正笃实我国20岁及以上哮喘患者中有71.2%从未被医生诊断，只有5.6%接受了基本的糖皮质激素治疗，平喘类药物渗透率有很大提升空间。

吸入制剂研发高壁垒，药物粒径、吸入装置均对药效有较大影响，相比全身给药，吸入制剂可在呼吸道达主营业务稳健成长到较高浓度，起效更快、不良反应更小。

公司深入布局吸入呼吸制剂，已有2个产品兑现，后续多高瞻远瞩个产品处于上市审批中，包括重磅品种布地奈德吸入混悬液（预计公司销售峰值近15亿元），今年开始有望逐渐开花结果，成为呼吸制剂领域的龙头企业。

重点布局四大研发平台，研发管线丰富，公司未来发展可期公司注重研发投入，2019年研发费用占比7.6%，在同行业可比公司中处吸入制剂扬帆起航于中上游。

除吸入制剂外，公司还重点布局单抗、天风证券脂微球以及缓释微球平台。

单抗子公司成立于2010年，产品中注射用重组人绒促性素（rhCG）正在进行生产现场核查准备工作，多个品种处于临床阶段：重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液已完成I期临床，处于III期临床实验中；HER2单抗处于Ib期临床，入组已完成；PD1单抗也处于Ib期临健康元床，目前已启动四个临床中心；多个产品处于临床前或申报临床阶段；微球平台中注射用醋酸亮丙瑞林微球（1个月）2019年销售额9.26亿元，3个月长效剂型已获批临床，注射用阿立哌唑微球正在临床申报中。

脂微乳平台中ω-3鱼油中长链脂肪乳注射液正在申报上市，有望今年底到600380明年初成为首仿上市，为公司带来业绩增量。