安信证券-新奥股份-600803-比财报业绩更亮眼的是天然气全产业链构建的护城河-211028

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■事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营业收入796.44亿元，同比增长33.77%；实现归母净利润32.11亿元，同比增长156.45%。

单三季度实现营收278.09亿元，同比增长31.85%；实现归母净利润11.33亿元，同比增长116.06%。

■三季度业绩高速增长，煤炭及直销气业务贡献较高收益：据公司公告，2021年三季度公司业绩高速增长，各项业务板块均有较大提升：1）城燃主业确定性较强，支撑公司长期稳健发展：据新奥能源公告，公司前三季度天然气零售量达180.3亿立方米，同比增长19.9%，其中工商业用户销气量增长较大，达到143.56亿立方米，同比增长23.3%。

从用户量方面看，前三季度公司新开发天然气用户的设计供气量达到1660万立方米，同比增长46%，同时新开发家庭用户188万户，同比增长16.8%。

公司城燃主业业绩稳步增长，为公司未来业绩稳健增长的核心驱动力。

2）煤价高涨带动公司煤炭板块利润大幅提升：今年三季度以来我国煤炭价格大幅提升，据公司发布的投资者交流信息，2021年前三季度公司煤炭销量269万吨，虽较2020年有所下滑，但随着煤炭价格大幅上涨，公司煤炭业务板块利润率水平大幅提升，带动公司第三季度业绩大幅增长。

3）直销气业务为盈利核心增长点之一：公司通过舟山LNG接收站积极拓展的海外直销气业务业绩增长显著，据公司发布的投资者交流信息，前三季度公司实现直销气量26.2亿方，较2020年的3.2亿方实现大幅增长。

公司依托舟山LNG接收站充分发挥国际寻源能力，与多家海外资源商签署LNG进口长约，据公司公告，公司近期与全球第二大LNG液化厂运营商尼切尔能源签署长达13年的长期LNG购销协议，锁定低价气源，前三季度公司新增90万吨/年的海外长约及国内非常规气源，国际寻源能力进一步提升。